【摘要】貨幣政策是政府宏觀調控的重要工具，貨幣政策和財政、外匯、產業政策作為國家宏觀調控的經濟政策，四者既有著不同的調節重點和手段，也有著不同的調節影響和作用范圍，又緊密聯系、相互影響。文章首先闡述我國貨幣政策與政府的財政、外匯、產業政策之間的關系，然后探討存在的問題，并提出理順貨幣政策的建議。

【關鍵詞】貨幣政策　財政政策　產業政策　政策建議

【中圖分類號】F832.1　　　　 　【文獻標識碼】A

目前，我國處于經濟新常態和全面深化金融改革的關鍵時期，貨幣政策與以往相比肩負更加重要的歷史使命，也面臨更多的挑戰。長期以來，貨幣政策與政府的關系存在諸多模糊、邊界不清的問題，只有正確認識和準確處理好貨幣政策與政府的關系，深層次挖掘存在的問題并予以解決，才能進一步提升貨幣政策的有效性和靈活性。貨幣政策和財政、外匯、產業政策作為國家宏觀調控的經濟政策，四者既有著不同的調節重點和手段，也有著不同的調節影響和作用范圍，又緊密聯系、相互影響。

貨幣政策與其他宏觀調控政策的關系

我國貨幣政策與財政政策的關系。一是在宏觀調控中相互配合、優勢互補。貨幣政策與財政政策各有特點，是國家宏觀調控的兩大基本政策，在實際操作中相互配合、優勢互補。由于財政政策和貨幣政策具有不同的政策時效，所以二者可以形成合力，共同對經濟進行調控。二是同是資金分配的渠道，都與貨幣流通密切相關，二者的出發點都在于對資金流通中出現的對有悖于貨幣流通和市場供求的現象進行調控。三是貨幣政策和財政政策分別通過調控流通中的貨幣量和采用稅收增減、發行國債、調整支出規模與結構等手段實現對全社會總需求的影響。二者都是主要通過實施擴張性或者緊縮性政策，調控總體經濟供給和需求的關系，使之處在一個合理的水平。但同時二者的調控范圍存在差異，在流通領域中貨幣政策起主要作用，在分配領域中財政政策起主要作用。四是貨幣政策具有鮮明的總量特征，而財政政策的結構特征較為突出。二者雖然都對總量和結構進行調節，但呈現出明顯的差異。貨幣政策具有更鮮明的總量特征，中央銀行通過貨幣政策調節全國的貨幣供給總量。財政政策具有更鮮明的結構特征，財政政策可以調節不同地區、產業、企業甚至個人的收入水平①。五是貨幣政策的目標側重于貨幣穩定，而財政政策的目標則更為廣泛。無論貨幣政策還是財政政策都是宏觀調控的基本政策，經濟增長、物價穩定、收支平衡等都是二者調控的目標，但各有側重。其中，貨幣政策側重于價格和幣值穩定，并以此促進經濟增長。而財政政策起著調節產業結構、促進國民經濟結構的合理化的作用。在調節收入分配公平方面，貨幣政策也往往顯得無能為力，一般通過稅收、轉移支付等財政政策手段來解決②。

貨幣政策與外匯政策的關系。一是外匯占款的增加會導致貨幣供給量擴張、供給結構改變及供給內生性增強。近年來，隨著我國外匯儲備的增加，外匯占款持續增長。同時，由于人民幣升值、外商直接投資及熱錢的流入也導致了外匯占款的增加。截止2014年3月末，央行口徑外匯占款余額為272149.14億元，較2014年2月末的270407.88億元增加1741億元，為連續第九個月增長。可見，外匯占款是貨幣供給的主渠道之一，其對我國貨幣政策的獨立性和有效性會產生較大的影響。首先，外匯占款的增加導致貨幣供給量擴張。隨著外匯占款的不斷增加，基礎貨幣投放量不斷增加。根據貨幣供給量=基礎貨幣×貨幣乘數，隨著基礎貨幣投放量的增加，貨幣供給量擴張。其次，外匯占款使貨幣供給結構發生改變。外匯占款導致對外部門資金充裕，對內部門資金匱乏，從而對外部門發展較快，對內部門發展受到限制。我國的外向型企業主要集中在沿海地區，內向型企業主要集中于內陸地區，沿海地區的經濟發展勢頭遠好于內陸地區，這將加劇我國的“二元結構”，地區間的貧富差距進一步加大。再次，外匯占款使貨幣供給的內生性增強。大量企業或個人的外匯收入賣給商業銀行，中央銀行不能獨立自主地控制貨幣供給量，增加了貨幣供給的內生性③。二是匯率的靈活有助于增強貨幣政策的有效性和改善貨幣政策的傳導機制。隨著我國資本賬戶逐步開放，資本流動加劇，匯率的靈活可以提高貨幣政策的獨立性。另外，隨著匯率形成機制的改革，微觀主體適應匯率變化的意識增強。

貨幣政策與產業政策的關系。一是產業政策為貨幣政策的制定提供一定程度的指引，起到方向性作用。中央銀行在制定貨幣政策時，會把握產業政策的調整方向，把產業政策的方向作為貨幣政策制定的重要參考。二是貨幣政策為產業政策提供支持。貨幣政策可以通過引導資金流向政府希望發展的行業，提高資金配置效率，為產業政策提供支持。貨幣政策與產業政策的配合，實際上是通過信貸政策來最終實現的。貨幣政策一方面控制產能過剩的行業的信貸投放力度，著力優化信貸結構。另外一方面貨幣政策從信貸政策出發向技術密集型行業和服務業傾斜，降低發展高新技術產業和服務業的金融門檻，通過貸款優惠鼓勵行業投資。三是產業政策作為結構調控政策彌補貨幣政策總量調節的不足。貨幣政策調整社會總供給和總需求的關系，保持經濟總量的平衡，具有總量特征。而產業政策是指向產業的特定政策，從而可以作為結構調節政策在一定程度上有效彌補貨幣政策總量調節的不足。

貨幣政策受到的挑戰和限制

貨幣政策面臨平衡經濟增長與物價穩定的挑戰。貨幣政策作為宏觀調控的一部分，最重要目標在于控制通貨膨脹，政府宏觀調控最重要的目標在于促進經濟增長。物價穩定與經濟增長總體上是一對矛盾，只要增長速度、不顧物價穩定，或只要物價穩定、不顧增長速度都相對容易，難的是二者兼顧。從政府的角度出發，往往會追求快速的經濟增長，如通過增加貨幣供給量以增加投資，這種情況下很有可能會造成物價上漲，這樣經濟增長和物價穩定就出現了矛盾④。如何平衡好物價穩定和經濟增長的關系，把二者的目標設計在一個合理的波動范圍內，將是貨幣政策面臨的重要挑戰之一。

貨幣政策面臨平衡獨立性與政府干預的挑戰。央行獨立性的提高，可以有效地遏制政府擴張經濟的沖動，提高中央銀行的信譽，更低成本地遏制通脹。改革開放以來，中國人民銀行的獨立性在不斷提高，這主要體現在目標獨立性和經濟獨立性上，而政治獨立性依然較低。中國作為發展中國家，在當前的經濟發展階段，中央銀行在國務院領導下實施貨幣政策的這一安排是合適的，當前這個體制是符合我國國情的，也被實踐證明是行之有效的。但隨著經濟的發展，未來貨幣政策對獨立性的要求會逐步提升，如何平衡與政府干預的問題將成為貨幣政策未來重要的挑戰之一。

貨幣政策與財政政策存在“缺位”、“越位”及配合協調機制不充分問題。貨幣政策與財政政策的“缺位”主要表現在：近年來社會資金總量、結構存在扭曲現象，一方面資金總量持續快速增長，另一方面資金結構不合理、資金供求失調現象較為普遍。二者“越位”主要表現在：第一，財政資金和信貸資金在使用過程中界限模糊、互相擠占。第二，銀行在宏觀調控中代行財政職能，如在有些地區用銀行貸款充任財政撥款和補貼，財政與信貸存在扭曲現象。另外，在政策制定和實施過程中，貨幣政策與財政政策缺乏充分的協商研究和緊密聯系的機制，政策配合不夠，容易形成政策效應的相互抵消。

貨幣政策獨立性受到外匯政策的考驗。在我國目前的外匯管理體制下，中央銀行有時為了穩定人民幣匯率而被動吸收外匯，此時貨幣投放量會增加；而有時為了抑制通貨膨脹控制貨幣供給量，又無法維持匯率穩定，使得貨幣政策陷入抑制通貨膨脹與維持匯率穩定兩難的境地。為解決貨幣政策與外匯政策之間的沖突，中央銀行只能采取再貸款進行沖銷。但是目前，同時把握這兩個目標難度也越來越大，尤其是隨著資本賬戶的不斷開放，資本流動不斷加快，中央銀行既要協調內部均衡又要協調外部均衡，還要不斷應對外來沖擊，貨幣政策獨立性受到嚴峻考驗⑤。

在產業政策的制定和實施上，貨幣、財政與產業政策之間缺乏協調。在產業政策制定和實施過程中，財政部希望中央銀行能夠實施較為寬松的貨幣政策，以降低其財政借貸的成本，而貨幣政策最重要的目標在于維護幣值穩定和物價穩定，這樣貨幣政策和財政政策的愿景就有所沖突。所以，貨幣政策和財政政策可能會存在互相扯皮的情況，相互間的政策協調可能演變為政策內耗，這會進一步影響產業政策實施的效果⑥。

理順我國貨幣政策的建議

在中央財經領導小組框架內建立人民銀行、財政部和發改委、外管局等部門的協調機制及信息共享平臺。目前，人民銀行、財政部、發改委和外管局等部門之間沒有真正建立起各政策部門的交流通道。長遠來看，我國應該考慮建立持續性的貨幣、財政、產業、外匯政策之間的磋商機制。參考發達國家的經驗，可在中央財經領導小組框架內設立專門的宏觀調控政策協調委員會，成員由中央銀行、財政部、發改委及外管局等部門的相關負責人構成，定期召開政策協調會議，就不同調控政策進行協調。評估前期不同政策實施效果的同時，再針對下一階段的預估從政策協調的視角提出改進政策措施的意見，并向其他部門通報下一階段本部門擬采取的政策措施，征求其他部門的意見，避免不同政策之間的沖突或內耗。另外，要建立各部門間統一的政策信息數據庫，完成對各部門政策實施信息的匯總、整理及分析，為各部門下一階段的政策提供依據，加強各宏觀經濟調控部門的功能互補，以避免決策口徑的偏差，提高我國財政貨幣政策的組合效應。

貨幣政策應引導商業銀行減少對產能過剩行業的貸款，但增加對新興產業、技術密集型行業和服務業等的傾斜。第一，貨幣政策可以通過銀行信貸，引導商業銀行減少對過剩、落后產能的貸款，加強信貸管理、著力優化信貸結構。第二，適當加大對節能環保、新興信息產業等七大戰略新興產業以及技術密集型和服務業等的貸款投放，降低這些行業的金融門檻，并給予優惠的貸款利率。

政府應加強金融信用體系建設，完善貨幣政策傳導機制。目前，社會已進入信用經濟時代，而金融是現代經濟的核心，金融信用成為信用經濟中重要的一環。但目前，我國金融信用體系建設還不完善，金融信用建設處于起步階段。政府應加強金融體系建設，完善貨幣政策傳導機制。一是建立金融信用法律體系，使得金融信用能夠有法可依，在法律框架下實現信用體系的完善與發展。二是以中央銀行作為依托，建立金融信用平臺，既包括對企業的信用管理，也包括對個人的信用管理。三是完善信用獎懲機制，懲罰不良信用的同時，對信用良好予以獎勵，以保障信用體系的高效運作⑦。

明確貨幣政策委員會定位，進一步厘清與政府的關系。在《中國人民銀行貨幣政策委員會條例》中規定，貨幣政策委員會為“咨詢議事”機構，但這從法律角度來講是不夠明確的，從其近年來實際發揮的作用來看，是一個“準決策”機構。短期內，應當從法律的角度明確貨幣政策委員會的“準決策機構”的地位，從法律上厘清與政府的關系。從長期來看，貨幣政策委員會應當逐步由“咨詢議事”機構、“準決策”機構向專門的貨幣政策決策機構轉變⑧。

調整貨幣政策委員會成員結構，增強貨幣政策透明度。一是調整成員結構。為進一步增強貨幣政策的客觀性和科學性，可進一步優化貨幣政策委員會的成員結構，增加中央銀行內部成員、工商業界的代表及學術界代表。同時，要明確委員的任期，并且要增加一定比例的專職委員。二是提高貨幣政策透明度，并完善信息披露制度。要進一步完善貨幣政策信息披露制度，并向社會公布貨幣政策決策的程序、決策過程所依據的經濟金融信息，披露會議記錄及投票的情況，以讓市場和公眾更好地了解貨幣政策趨勢，從而形成良好的市場預期。