中央經濟工作會議指出：“穩健的貨幣政策要精準有力。要保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，引導金融機構加大對小微企業、科技創新、綠色發展等領域支持力度。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，強化金融穩定保障體系。”綜合來看，貨幣政策作為重要的宏觀調控政策，需要在精準有力上下功夫，充分發揮其調控作用，與財政政策等各類政策協調配合，形成共促高質量發展合力。

貨幣政策為什么必須精準有力

我國經濟發展現狀需要貨幣政策精準有力。貨幣政策的目標是保持貨幣幣值穩定，并以此促進經濟增長。當前我國經濟恢復的基礎尚不牢固，“三重壓力”仍然較大，外部環境動蕩不安，給我國經濟帶來的影響加深。2023年是全面貫徹落實黨的二十大精神的開局之年，需要突出做好穩增長、穩就業、穩物價工作，推動經濟運行整體好轉，實現質的有效提升和量的合理增長，為全面建設社會主義現代化國家開好局起好步。貨幣政策需要統籌發展和安全，著力推動穩定宏觀經濟大盤。

在我國貨幣政策以我為主兼顧內外平衡的情況下，預計外部環境對我國貨幣政策的牽制減少。2022年，為應對40年一遇的高通貨膨脹，美歐國家快速加息收緊貨幣政策。美聯儲2022年全年7次加息，聯邦基金利率目標區間從年初的0% ~0.25%提升至年底的4.25%~4.5%，達到15年高點。隨著美歐國家加息，新興經濟體國家從減少資本外流等方面考慮，采取跟隨加息策略。我國貨幣政策堅持以我為主，結合支持穩住經濟大盤的需要，加大穩健貨幣政策實施力度。不可否認的是，外圍貨幣政策收緊對我國貨幣政策具有一定的牽制。如美聯儲收緊貨幣政策后，中美國債利率倒掛，國際資本回流美國對我國形成資本外流壓力。

隨著美歐國家快速收緊貨幣政策，其對經濟增長的影響逐步顯現。從經濟增長看，世界銀行、國際貨幣基金組織都下調對2023年全球經濟增速的預測值，市場預計2023年經濟增速不僅是下降而且是部分國家要陷入衰退。面對經濟增長預期變化，在控制通貨膨脹目標部分實現后，市場預計美聯儲在2023年加息頻次降低、加息速度下降，并有可能在下半年進入降息周期。國際上貨幣政策從快速緊縮轉向穩定甚至是寬松，將從外圍減少對我國貨幣政策精準有力支持經濟發展的牽制。

推動貨幣政策精準有力的總體思路

保持正確的方向。黨的二十大報告指出，高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務。發展是黨執政興國的第一要務。必須完整、準確、全面貫徹新發展理念，堅持社會主義市場經濟改革方向。貨幣政策需要堅持金融工作的政治性、人民性和專業性，綜合運用總量和結構性政策性工具，通過市場化方式調節貨幣和利率，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，有力支持穩增長、穩就業、穩物價，穩妥有效應對經濟發展中的各種挑戰。

堅持實施正常貨幣政策。新冠疫情發生以來，在黨中央的堅強領導下，我國保持政策定力，是少數實施正常貨幣政策的主要經濟體之一。我們沒有實施量化寬松、負利率等非常規貨幣政策，利率水平在全世界居中，在主要發展中國家中較低。其中一個重要原因在于，面對新冠疫情沖擊，我國實施正常的貨幣政策，也就是主要通過利率的調整可以有效調節貨幣政策。從利率和存款準備金率看，根據人民銀行披露的數據，我國貸款市場報價利率（LPR）處于較低水平，和之前的貸款基準利率相比同樣處于較低水平，存款準備金率也是如此。因此，需要珍惜政策空間，保持正常的貨幣政策。

做好逆周期和跨周期調節。貨幣政策作為宏觀調控政策，不僅要關注短期波動，通過逆周期調節平滑經濟增長，還要關注長期趨勢，通過跨周期調節推動經濟增速維持在合理區間。在這方面，近年來我國就有過成功的實踐，從2016年下半年我國就開始主動去杠桿，杠桿率快速增長勢頭得到有效遏制，為此后加大貨幣政策實施力度留下了空間。未來我國經濟發展面臨的外部環境更加復雜，困難挑戰也更多，需要充分考慮短期形勢需要和長期可能面臨的問題，做好逆周期和跨周期調節。

做到貨幣政策精準有力的重要舉措

保持流動性合理充裕。近年來，我國通過貨幣政策靈活調整，保持流動性合理充裕，為實體經濟發展營造了適宜的流動性環境，接下來需要繼續保持。從政策工具看，要綜合運用中期借貸便利（MLF）、再貸款、再貼現、公開市場操作等多種貨幣政策工具投放流動性，根據實際情況靈活把握公開市場操作力度和節奏。就存款準備金率而言，2022年人民銀行實施2次降準，累計下調0.5個百分點，為銀行釋放了長期低成本資金，對保障流動性合理充裕，推動降低實體經濟融資成本發揮了積極作用。目前我國銀行存款準備金率總體不到8%，雖然不是歷史最低但下調空間有限，需要珍惜政策空間根據實際需要審慎降準，滿足實體經濟流動性需求，推動金融讓利實體經濟。繼續用好政策性開發性金融工具。在保持流動性合理充裕過程中需要注意，高杠桿是宏觀金融脆弱性的總根源，去杠桿的關鍵之招是控制好貨幣供應量，因此需要保持總量足夠的同時管好貨幣供給總閘門。

綜合運用多種結構性政策工具。貨幣政策是總量政策，人民銀行近年來探索推出多項結構性政策工具且體系逐步完備，對引導信貸資金投向、充分發揮撬動作用、實施精準調控起到了積極作用。除了用好普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具等結構性政策工具外，還創設了科技創新、普惠養老、交通物流、設備更新改造專項再貸款。截至2022年9月底，科技創新、普惠養老、交通物流專項再貸款合計發放超900億元。考慮到我國高質量發展的需要，以及目前我國杠桿率水平總體較高，在貨幣政策調控上仍要精準調控，通過提供再貸款或資金激勵的方式，利用結構性政策工具引導信貸資金流向重點領域、薄弱環節和受疫情影響嚴重的行業、市場主體。必要時，也可以研究推出新的結構性政策工具，有進有退更好精準發力支持實體經濟。

持續深化金融改革。2022年，人民銀行通過指導利率自律機制優化存款利率自律上限形成方式，建立存款利率市場化調整機制，引導存款利率跟隨市場利率變化，降低銀行業金融機構的負債成本，推動LPR下降，降低實體經濟融資成本。后續需要繼續健全市場化利率形成和傳導機制，持續釋放LPR改革效能，降低實體經濟融資成本，尤其是企業綜合融資成本和居民個人消費信貸成本。

以我為主兼顧內外平衡。2022年，美聯儲快速加息推動美元指數走強，人民幣兌美元匯率總體呈貶值態勢。目前來看，美聯儲在2023年繼續加息的頻次和幅度都將降低，市場預期2023年下半年可能降息。盡管如此，考慮到匯率是不同貨幣的相對比價、各個國家經濟基本面等因素，美聯儲減少加息并不意味著美元一定走弱。同時，2023年全球經濟增長壓力大，對我國的出口需求減少，對出口貿易在穩定人民幣匯率方面的作用不宜高估。因此，需要繼續堅持市場在匯率形成中起決定性作用，增強人民幣匯率彈性，維持人民幣匯率雙向波動，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能，引導企業和金融機構牢固樹立“風險中性”理念。

守住不發生系統性金融風險的底線。2018年以來，我國防范化解重大金融風險攻堅戰取得重要階段性成果，但仍然存在較大的風險釋放壓力。面對房地產領域風險逐步顯現，需要堅持“房住不炒”的總體思路，圍繞確保房地產市場平穩發展，扎實做好保交樓、保民生、保穩定各項工作要求，從供求兩方面發力，推動按照市場化原則滿足房地產領域的合理融資需求，同時根據實際情況必要時引導降低5年期LPR。做好政策引導，在防范化解地方政府債務風險中發揮積極作用。關注不同領域風險，通過多種方式牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。

與財政政策等做好協調配合。鞏固國內經濟恢復基礎需要加強各類政策協調配合，形成共促高質量發展合力。2022年，我國在貨幣政策和財政政策配合方面有明顯成效。前三季度人民銀行提前完成上繳財政的結存利潤1.13萬億元，在財政部發行7500億元特別國債后，人民銀行及時以數量招標方式進行了公開市場業務現券買斷交易，從公開市場一級交易商買入7500億元特別國債，這些都有效支持了財政政策積極發力。還有設立政策性開發性金融工具、聯合水利部推進金融支持水利基礎設施建設等，都有效實現了政策協同發力。從我國改革領域剩下的都是難啃的“硬骨頭”，以及為應對疫情各項政策都積極發力，政策空間不同程度的收窄等方面看，實現穩增長更需要政策協調配合。