二是銀行利潤增長的壓力。2011年以來銀行業利潤增速不斷下降。2011年銀行業利潤增速達到36%，2012年降至19%，今年可能降到15%以下，未來幾年都可能只有個位數。盈利是目前我國銀行業補充資本金的主要渠道。假定我國2013年新增9萬億元貸款，按12%的資本充足率估算，不考慮其他表內外風險資產增長，僅此一項就需增加約9000億元資本金。因此，銀行需要維持一個適度的、可持續發展的利潤水平。

目前我國銀行業資金價格的內在形成機制，主要還是在既定籌資成本（存款利率）基礎上，按照成本加成定價原則來確定貸款利率。銀行成本主要是經營成本和閑置資金的機會成本。經營成本包括利息支出、手續費支出、營業費用、稅費支出等，一般占銀行收入的50%～80%，平均約為60%。這部分成本要求貸款利率至少為存款利率的1.67倍。閑置資金的機會成本包括準備金和存貸比要求等，閑置成本的數量一般占到存款的20%～30%。這部分成本要求貸款利率達到存款利率的1.54倍。由此可見，以上兩項因素使貸款利率至少為存款利率的2.52倍（1.67×1.54）。考慮銀行利潤這一因素，貸款利率還要上浮約1.3個百分點。據此推算，假定存款利率為2%，那么貸款利率就將達到6.3%上下。隨著存款利率的上升，銀行經營壓力也會從存款端傳導至貸款端，推動貸款利率上升。

第二，存貸利差不會大幅收窄。利率市場化會從兩個方面影響存貸利差:一是存款市場的競爭將使存款利率上升，資金成本增加；二是貸款市場的競爭會使優質客戶貸款利率下降，貸款收益減少。銀行存貸利差因此將縮窄。但利率市場化也會對銀行有利。在利率管制情況下，商業銀行只是利率的執行者，沒有利率的制定權；利率市場化以后，商業銀行有了價格的制定權，對資產負債結構的管理會更加主動，可能增加中小企業貸款。這些貸款利率較高，能改善銀行財務狀況，但也會提高貸款利率的整體水平。因此，利率市場化后存貸利差會縮小，但大幅收窄的可能性較小。

第三，部分中小金融機構可能出現經營困難。從國際經驗來看，利率市場化進程中或完成后，商業銀行不能適應環境變化而面臨經營困難的事例很多，即使在金融市場較為發達、金融監管較為完善的國家也不例外。例如，美國20世紀80年代發生的儲貸協會危機就與利率市場化密切相關。1980～1994年15年間，共有1617家小銀行和1295家儲貸協會破產倒閉或接受援助，這些機構資產規模總額達到9240億美元。我國臺灣地區的信用合作機構也曾在利率市場化進程中出現信貸危機。1994～1998年間，臺灣地區爆發的83起擠兌事件中74起發生在農村信用合作機構。這74家機構占當時臺灣地區農村信用合作機構總數的21%。

存款利率放開后，中小金融機構競爭壓力將明顯加大。為了生存和發展，中小金融機構存款利率可能高于平均水平，貸款利率可能低于平均水平，由此導致成本增加、收益減少。同時，由于在技術水平、機構網點、產品創新和市場影響力等方面處于劣勢，中小金融機構拓展中間業務的能力較弱，業務范圍相對較窄，利差縮窄將對其經營產生較大沖擊，個別中小金融機構甚至可能出現比較嚴重的經營困難。因此，我國需加快實行存款保險制度。

第四，中小企業融資貴問題仍可能存在。利率市場化改革的主要作用在于改善利率形成機制，促進金融資源合理配置，提高資源配置效率，對中小企業融資難、融資貴等結構性問題作用有限。國際貨幣基金組織和世界銀行的研究也表明，即便在已經實現利率市場化的泰國、印度、印度尼西亞等國家，小微企業仍普遍存在融資難、融資貴的問題。我國利率市場化以后，銀行為提高經營效益，可能增加中小企業貸款，但也會收取更高的貸款利率，以彌補其較高的信貸風險。因此，利率市場化后中小企業融資難問題會有所改善，融資貴的問題仍可能存在。

第五，利率市場化要與擴大民間資本進入銀行業相結合。兩次調息后，商業銀行存款利率整體上浮幅度低于預期，大型銀行活期存款均執行基準利率，同時商業銀行貸款利率下浮的占比較小。這與銀行業準入條件較高、民間資本難以進入有關。利率是資金這種特殊商品的價格，而銀行業的市場準入是這種特殊商品的生產條件。在市場經濟條件下，商品價格機制只有與合適的商品生產條件相結合才能有效調節商品生產的資源配置。可見，要實現利率政策向實體經濟的有效傳導，僅僅進行價格改革、放開利率管制是不夠的，還應在利率市場化的同時推進市場準入改革，擴大民間資本進入銀行業，增加金融供給。這樣才能真正形成充分、良性的市場競爭，改善信貸供需關系，使利率政策的調整充分、順暢地傳導到實體經濟。

第六，利率市場化要與投資體制改革相配合。投資需求直接影響利率。若投資對利率不敏感，有限的資金供給將面對無限的資金需求，利率將快速上升。因此，一方面要減少政府干預，確立企業投資主體地位，實行統一的市場準入制度。企業根據成本收益安排投資計劃，能提高投資的利率敏感度，形成合理的資金需求。另一方面還要避免高風險行業擠占有限的金融資源，抬高整體利率水平。總之，深化投資體制改革，能避免利率過快上升，減輕利率市場化改革過程中的震蕩。（盛松成　潘曾云 作者單位：中國人民銀行調查統計司，盛松成系司長 本文僅反映作者的觀點，不代表所服務機構的意見）