存款利率上限放寬后存貸款利率和利差變動

存款利率略有上升。2013年9月末，存款利率比2012年6月末上升2個基點。2012年6月和7月人民銀行兩次下調存款基準利率，活期存款基準利率共下調15個基點，影響整體存款利率下降約5個基點；各期限定期存款基準利率共下調50～75個基點不等，影響整體存款利率下降約20個基點。兩部分合計共影響存款利率下降約25個基點。剔除基準利率下調的影響，存款利率實際上升約27個基點。

貸款利率實際有所上升。2013年9月末，貸款利率比2012年6月末下降19個基點。2012年6月和7月人民銀行兩次下調貸款基準利率，共下調約50個基點。由于各家銀行貸款定價策略不盡相同，貸款基準利率下調對貸款實際利率的影響也不相同，平均下降60個基點左右。剔除基準利率下調的影響，貸款利率實際上升約41個基點。

存貸利差小幅縮窄。2013年9月末，金融機構存貸利差比2012年6月末下降21個基點，這主要是因為基準利率下調對貸款利率的影響大于對存款利率的影響。

部分已經市場化定價的金融產品利率變動情況

目前大家普遍關心的是存款利率上限何時放開。實際上，隨著利率市場化的深入，市場化定價的金融產品不斷增加，特別是理財產品和信托計劃，一定程度上形成對存貸款的替代，其收益率可作為利率市場化后存貸款利率的合理參照。

利率市場化后存款利率將逐步趨近理財收益率。2012年6、7月份兩次下調存款基準利率后，理財產品預期收益率一路走低，到2012年10月降至3.99%，之后穩步回升。2013年10月末較上年同期上升75個基點。目前3個月期限理財產品預期收益率約為4.6%，3個月定期存款利率約為2.8%，二者相差1.8個百分點。2011年以來銀行存款理財化趨勢愈加明顯。由于存款利率明顯低于理財產品收益率，利率市場化后存款利率將會走高，逐步趨近理財收益率。

利率市場化后貸款利率將和信托計劃收益率趨同。信托計劃收益率同樣呈現先降后升走勢。2012年10月降至7.33%的最低點，隨后穩步走高，2013年10月末比上年同期上升46個基點。信托計劃和貸款都是金融機構的資金運用，同時信托計劃一半以上的資金投向信貸產品，因此可將信托計劃收益率近似看做利率完全市場化后的貸款利率。

從監測數據看，1年期信托計劃預期收益率約為7.2%，1年期貸款利率約為6.7%，二者相差約50個基點。利率市場化后，預計二者將逐步趨同，貸款利率會上升，但上升幅度不會太大。

對利率市場化后我國金融運行的初步判斷及建議

未來我國可能逐步放寬直至取消對存款利率上限的管制。這一進程將對我國金融體系產生巨大而深遠的影響。

第一，存貸款利率會同時上升。取消利率管制后，存貸款利率會同時上升，但出現大范圍惡性價格競爭的可能性較小。

一是我國信貸市場基本仍是賣方市場。從資金供給看，銀行在金融體系中仍占主導地位，銀行信貸資源相對稀缺。截至2013年9月末，我國銀行業總資產達到147萬億元，占全國金融總資產的90%以上。目前我國社會融資規模中80%以上由銀行通過其表內外業務投放。從資金需求看，我國仍處于經濟發展上升期，工業化、城鎮化還在推進過程中，投資需求巨大。2009～2012年我國投資對經濟增長的平均貢獻率約為60%。未來一段時期，投資仍將在經濟增長中發揮重要作用。根據利率決定理論和相關實證研究，利率和投資正相關，而與儲蓄負相關，且貸款利率對固定資產投資更為敏感，巨大的投資需求將推動貸款利率繼續高企。