隨著我國擴大金融對外開放，越來越多的“列車”在A股市場與各境外市場間行駛，中瑞證券市場互聯互通存托憑證就是最新一列。

7月28日，中瑞證券市場互聯互通首批全球存托憑證（GDR）上市。歐洲的瑞士交易所迎來4家中國上市公司GDR掛牌。這是自今年2月11日證監會發布《境內外證券交易所互聯互通存托憑證業務監管規定》以來，集中掛牌數量最多的一次。4家掛牌上市公司分別是：科達制造、杉杉股份、格林美、國軒高科，募資規模總計超15億美元。

除了這4家上市公司，目前在海外市場發行GDR的A股上市公司還有：華泰證券、中國太保、國投電力、長江電力以及明陽智能等。據悉，另有數家公司準備發行GDR，比如欣旺達、韋爾股份等，而后者大部分也選擇在瑞士交易所發行GDR。

證監會發布的新的境內外證券交易所互聯互通業務監管規定，在滬倫通機制的框架上進行了拓展與優化完善，境內拓展到深圳證券交易所，境外拓展到瑞士、德國市場；允許符合條件的境外上市公司在境內發行融資型中國存托憑證，并在持續監管方面也進行了優化安排。

中瑞證券市場互聯互通存托憑證業務的開通，開啟了中瑞資本市場合作的嶄新篇章，標志著我國資本市場制度型雙向開放邁出了堅實步伐，是促進中瑞市場制度互認、支持企業依法合規利用兩個市場兩種資源做優做強的又一有益實踐，對拓寬雙向跨境投融資渠道，深化中瑞金融合作有著重要意義。互聯互通存托憑證業務為境內外發行人和投資者提供了進入對方市場投融資的便利機會，為更多境內上市公司拓展國際業務、提升國際知名度提供支持，也為下一步優質國際企業來華上市創造了更好條件。它的開通表明，我國以開放促改革、促發展的決心不動搖，資本市場自主對外開放的腳步不停歇，推動各國經濟金融合作共贏發展的信心不改變。

瑞士上市獨具優勢

中國公司為何青睞在瑞士上市？瑞士是歐洲重要的金融中心之一，瑞士交易所提供超過5萬種股票、債券、交易所交易基金、交易所交易產品等，產品體系完整、國際化程度較高，擁有國際專業投資機構和產業投資者。瑞交所上市公司雖然僅有200多家，但包括醫藥巨頭羅氏、制造業巨頭ABB，以及瑞銀集團、瑞士再保險等國際知名企業，從市值構成看，醫藥生物、消費必需品和金融行業企業在瑞士上市公司中占有較大比重。此外，與歐盟、英國相同，瑞士也認可中國企業會計準則，也為中國企業赴瑞士上市提供了便利。

值得關注的是，本次到瑞士發行的境內公司均為頭部民營企業且均擁有國際化業務。其中，科達制造海外營收已增至整體營收的近一半，“國內+海外”業務均衡發展。杉杉股份表示通過互聯互通更深、更廣地融入國際市場，與全球優質資本共同分享中國新能源、新材料產業發展紅利。格林美和國軒高科是深交所綠色、低碳和新能源行業的代表。格林美公司表示，中瑞資本市場互聯互通拓寬了海外融資渠道，為公司的國際化發展提供了資金和金融資源保障，募集資本將投向公司在歐洲的動力電池回收與新能源材料制造項目以及印尼的鎳資源項目，該項目將滿足歐盟《新電池法》，切合歐洲新能源發展需要。國軒高科表示，GDR產品的收益將促進公司加速融入全球新能源供應鏈，并為全球可持續發展提供中國解決方案。

中國綠色低碳與新能源產業鏈細分領域頭部企業率先登陸瑞交所，布局歐洲，將與瑞士產業形成優勢互補，有利于穩定產業供應鏈，推動相關行業健康發展。在當前全球疫情反復和全球化發展遭遇嚴重挫折、企業融資困難的情況下，中瑞證券市場互聯互通的開通無疑是一抹亮色。中瑞兩大金融中心將通過這一橋梁更加緊密地聯系在一起，共享市場優勢，共創合作機遇。

上海證券交易所總經理蔡建春表示，歡迎瑞士企業通過存托憑證業務登陸中國市場。深圳證券交易所總經理沙雁表示，深交所積極支持中國從事低碳和可持續發展產業的企業和項目與國內外優質產業和要素資源對接。中瑞證券市場互聯互通的啟動，將支持更多的國內企業走向全球，吸引更多海外公司加入中國市場。

英德市場同步進行

A股上市公司在全世界跨市場融資的渠道越來越多，境外優質企業在境內資本市場上市，也漸行漸近。

境內外證券交易所互聯互通存托憑證業務發軔于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通存托憑證業務，簡稱“滬倫通”。

2019年6月17日，在第十次中英經濟財金對話期間，滬倫通存托憑證業務正式啟動。同日，上海證券交易所上市公司華泰證券股份有限公司發行的滬倫通下首只GDR產品在倫敦證券交易所掛牌交易，募資額達16.9億美元，成為2013年以來全球存托憑證規模最大的IPO，也是2017年以來英國市場規模最大的IPO。

目前已有華泰證券、國投電力、長江電力、中國太保、明陽智能5家滬市A股上市公司完成GDR發行并在倫敦證券交易所上市，募集資金超65億美元。其中，明陽智能是互聯互通存托憑證業務新規落地以來，首家在倫交所完成GDR上市的A股上市公司。明陽智能屬于清潔能源高端裝備制造企業，據悉，其GDR上市后還獲準使用倫敦證券交易所“綠色經濟標志”。該標志旨在表彰對改善氣候變化、減少廢物和污染，以及為可循環經濟等環境目標作出貢獻的倫敦上市公司和基金。

中金公司認為，當前GDR項目儲備快速增加，項目發行人行業屬性也更加多元化，A股公司借助“東西向”機制在海外上市有望形成規模效應。目前也有境內公司對赴德國發行上市GDR表現出濃厚興趣，后續在“東西向”機制上，可期待中國企業在德國GDR的發行。

雙向開放行穩致遠

從首批赴瑞士上市企業海外業務布局及募集資金用途看，此次互聯互通存托憑證業務拓展優化正當其時，以開放促改革、促發展效果明顯，同時對行業、市場和產品全方位開放具有明顯的推動作用。在此次中瑞證券市場互聯互通業務中，中信、中金等中國金融機構走出國門，獲得瑞交所會員資格，積極參與國際業務，提升參與國際業務的能力。此外，GDR制度的完善將提升A股市場的全球資源配置能力、國際化水平和包容性。

“加強與全球市場的互聯互通，是中國證券市場始終保持開放、國際化的表現。”川財證券首席經濟學家陳靂表示。“互聯互通范圍不斷拓寬，標志著我國資本市場對外開放取得新突破，資本市場全球資源配置能力不斷提升。”清華大學五道口金融學院副院長田軒表示，預計來自新能源、醫藥、半導體、消費等領域的中國企業將繼續通過“中瑞通”及后續對外開放通道登陸海外資本市場，境外GDR發行將形成規模效應，中國企業布局海外業務將更加便捷，形成實體經濟出海新動能，更好地利用全球資源賦能實體經濟發展。

近日，證監會主席易會滿在《求是》雜志上發表文章指出，證監會將統籌開放和安全，堅定不移推進市場、機構、產品全方位制度型開放。加快推進企業境外上市備案制度落地，支持各類企業依法依規赴境外上市。相信中國境內企業在境外上市融資發展的道路會越走越寬廣，越走越順暢。