自2019年7月22日開市至今，科創板已穩步運行3年。3年來，科創板發展及試點注冊制情況受到社會各界廣泛關注。

“科創板開啟了我國注冊制改革試點征程。科創板在統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革中經受住了市場檢驗，增強了資本市場對科創企業的包容性、適應性。”清華大學五道口金融學院副院長田軒表示。

建設好改革“試驗田”

與海外成熟市場相比，我國資本市場存在一些薄弱地帶，其中一個突出問題就是科技企業融資渠道不暢通。科技創新類企業發展有獨特規律，前期往往需要大量資本投入，同時在一定期限內不盈利或者盈利水平較低。過去，我國資本市場企業上市融資標準是針對成熟企業制定，不能滿足科技創新類企業需要，使不少具有發展前景的科創企業海外上市。

如何改變這一局面？科創板“試驗田”針對科創企業融資特點，從多個維度做出改革。

在發行上市標準上，科創板允許未盈利企業上市，提升市場包容性。科創板設立了5套上市標準，用包容姿態擁抱處于不同成長階段、擁有不同股權架構的科創企業。“科創板設立了多元包容的發行上市條件，綜合考慮預計市值、收入、凈利潤、研發投入、現金流等因素，設立多元化上市條件，允許符合條件的未盈利企業、紅籌企業、特殊股權架構企業上市，滿足不同類型、不同發展階段的科創企業融資需求。”上交所相關負責人表示。

科創板取消持續盈利、無形資產占比限制等發行條件門檻，優化實際控制人、主營業務和董事高管核心技術人員變更年限、同業競爭等發行條件，取而代之的是嚴格的信息披露要求。

科創板試點注冊制信息披露規則，針對科創企業特點，發布了專門的招股說明書格式準則，細化信息披露要求，增加行業特點、核心技術、未盈利及存在累計未彌補虧損企業風險揭示等針對性披露要求。發布審核問答，明確重大事項的信息披露要求。在突出財務信息、合規信息審核把關的基礎上，強化科創屬性和技術先進性、企業經營和業務模式、未來發展空間、重大風險因素等業務與技術相關信息的披露。

“科創板不同于主板，其上市標準弱化利潤指標，強調科技創新指標，為科創企業發展開拓了融資渠道。未來，科創板還需從多維度出發，在做市商、互聯互通和指數設計中體現對科技企業的支持。”川財證券首席經濟學家陳靂表示。

助力“硬科技”企業發展

“試驗田”建設為科創企業帶來了改革紅利。科創板搭起了科技創新和資本之間的橋梁，更多的科技創新型企業借此走向資本市場。當前，科創板已成為我國“硬科技”企業上市的首選地。截至今年6月底，共有41家制造業公司入選單項冠軍企業名單。

作為實體經濟高質量發展的生力軍，科創板公司整體維持了較強盈利質量。去年，科創板上市公司經營活動現金流凈額合計814.51億元，同比增長9%，顯示出良好變現能力和回款效率。同時，超四成公司毛利率超過50%，近四成公司凈利率超過20%，市場競爭力較強。科創板整體業績保持較快增長。

“科創板能夠推動科創企業發展，激發科技創新活力，落實國家發展戰略，助推經濟結構轉型升級。”南開大學金融發展研究院院長田利輝說。

科創板上市公司高度集中于高新技術產業和戰略性新興產業，在服務國家戰略、推動經濟高質量發展中的作用日益凸顯。在多個面向前沿的硬科技領域，科創板已匯聚了一批涉及各產業鏈環節、多應用場景的創新企業，在促進科技、資本和產業高水平循環中更進一步，逐步推動產業鏈供應鏈自主可控能力的提升。

截至6月底，科創板集成電路領域公司數量達61家，占A股集成電路上市公司約一半，涉及上游芯片設計、中游晶圓代工及下游封裝測試，同時兼具半導體材料和設備制造等支撐環節，持續深耕創新鏈、完善供應鏈。此外，光伏、動力電池、工業機器人等產業鏈上下游企業也陸續登陸科創板，一大批關鍵技術攻關者，借力資本市場實現創新鏈、產業鏈、人才鏈、政策鏈、資金鏈深度融合。

促進經濟發展良性循環

“從實際效果看，科創板定位清晰，聚焦于服務國家戰略的高科技創新企業，形成了一批硬科技前沿企業。目前，科創板企業中，新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備、制造企業占比近80%。科創板很好地支撐了優質創新企業的科研投入、市場拓展，截至7月21日收盤，總市值超過5.5萬億元。”田軒表示。

科創板作為科技創新型企業聚集地，截至今年6月30日共有141家上市公司入選國家級專精特新“小巨人”企業名單，分別占科創板上市公司總數的32.7%、專精特新“小巨人”企業上市總數的35.7%和注冊制下專精特新“小巨人”企業上市總數的65.6%。專精特新企業加快突破“卡脖子”關鍵技術，有效連接產業鏈的“斷點”、疏通“堵點”，為自主可控的國產化進程提速增效。

資本力量助推科創板上市公司持續高強度研發投入。去年科創板公司研發投入金額合計達到883.51億元，同比增長31%，研發投入占營業收入的比例平均為13%。其中，39家公司的研發投入占比超過30%。

科創板公司創新成果不斷涌現，在助力我國科技自立自強的主戰場上，取得一系列技術突破和科研進展。去年，科創板公司合計新增發明專利7800余項，平均每家公司擁有發明專利數達到108項。科創板專精特新“小巨人”企業呈現出高成長和重研發的顯著特征：去年，合計實現營業收入1259.33億元、凈利潤195.24億元，分別同比增長39%和42%；合計研發投入金額超110億元，同比增長29%。

“企業競爭力更多地體現在科技創新力和長期發展潛力上，科創企業將迎來更加成熟、包容、高質量的金融環境。隨著股票發行注冊制改革穩步推進，資本市場將進一步完善市場機制，以市場化為基本導向，優化投資者結構，引導長期資本向優質企業集聚，完善退市機制，促進優勝劣汰，形成資本與實體經濟的良性循環。”田軒表示。