（3）貧富差距的擴大和各階層利益的不可調和。此次美國總統大選的候選人，無論是民主黨的希拉里，還是共和黨的特朗普，都是貿易保護主義和逆全球化趨勢予以確認的典型代表。特朗普的減稅計劃將擴大貧富差距，而希拉里的增稅計劃或將緩和貧富差距。其變化的根源仍在于貧富差距的擴大和各階層利益的不可調和。共和黨一貫主張減稅，不惜以貧富差距的擴大來“以公平換效率”，但本輪美國經濟復蘇動能偏弱，效果存疑。而中等技能、中等收入群體是特朗普最重要的目標選民，他們已受損于日益擴大的貧富差距，特朗普的減稅計劃實際上對他們是不利的。為了抵消這個影響，特朗普不得不改變共和黨的一貫主張，對自由貿易和自由移民政策采取收縮策略。而相反，希拉里的目標選民階層相對廣泛，從上層華爾街精英到最底層依賴社保的窮人，調節貧富差距主要由稅收和福利政策來完成，而貿易對經濟發展的促進作用不可忽視，希拉里雖然大概率堅持民主黨一貫的強硬貿易政策，但不會激進地全面否定自由貿易。

特朗普政府的經濟政策框架。首先是“全球收縮”的對外經貿保護政策。在全球經濟萎靡不振、貿易增長乏力和政治不穩定疊加的背景下，貿易保護成為特朗普對外經濟政策的主要議題。從競選開始，特朗普就把美國貿易赤字、制造業外流、失業等問題歸咎于某些國家和地區加入世界貿易組織和匯率操縱，以爭取藍領工人支持。上臺伊始，特朗普就宣布：（1）廢除TPP；（2）退出WTO；（3）重啟北美自由貿易區談判；（4）大幅度減少對外援助；（5）實行高關稅等。

其次是“美國優先”的國內經濟政策。特朗普以重振美國經濟為目標，提出了“美國優先”的經濟政策。主要包括：（1）大幅度增加基建投資，重建年久失修的落后的基礎設施，根據特朗普的國情咨文，今后10年將增加一萬億美元的基建投資；（2）采取各種措施，重振美國制造業；（3）建立美墨邊境墻，買美國貨，雇美國人；（4）放松監管，激發企業活力；（5）開展稅務改革，實施大幅度給企業和個人減稅的政策；（6）實施加息的貨幣政策等。

特朗普經濟政策對美國經濟的影響

特朗普“美國優先”的經濟政策只能短期地促進美國GDP增長，長期來說，對經濟不利。具體而言，短期內特朗普政策能夠提振需求，對其他經濟體有正面的溢出效應。然而從更長時間來看，隨著財政刺激緩和、高貿易關稅、降低移民以及更加收緊的貨幣政策的推進，經濟增長將受到抑制。特朗普的經濟政策對其他經濟體有負面的溢出效應。對于部分固定匯率或者美元化的新興市場經濟體來說，尤其如此。之所以說特朗普政策的影響比較大，是因為這些政策會導致美國利率走高，推動美元走強。財政刺激雖然短期可以刺激經濟，但可能讓經濟有過熱風險，使得美聯儲政策進一步收緊，最終導致經濟衰退。

“美國優先”的國內經濟政策，其政策組合存在內在的矛盾和沖突，難以協調。大規模基建和減稅面臨債務上限約束，而加息將增加財政擴張的融資成本，財政擴張與貨幣收緊難以并行。首先，特朗普的財政刺激政策會同時拉高通脹水平和財政赤字率。債務水平的上升將推高美國長期國債收益率。特朗普上臺以及相應的刺激計劃會引發投資者對通脹的重估，通脹預期上升導致全球債市齊步下行。其次，再通脹和財政刺激使得美國股市基本面得以改善，利好周期性行業，減稅刺激也有利于消費行業。在廢除多德弗蘭克法案的預期下，股市的風險偏好修復，市場投資者情緒上升。再次，如果美國財政刺激加碼，經濟持續復蘇，那么大宗商品需求將迎來邊際增長。