【摘要】金融化的發展使得金融資本日益廣泛地滲透到物質和非物質生產領域，并形成金融業自我擴張、自我循環的基礎和機制，使之能夠通過金融產品的不斷創新和交易謀利。金融化的快速發展極大地強化了金融部門通過貨幣和非貨幣金融工具的創造進行資本集中和積累的能力，使金融領域的資本能夠快速擴展其活動領域和范圍，同時金融化積累機制借助貨幣資本化和資本虛擬化把社會不同部門納入積累軌道，使得資本得以在不同形式上進行積累和轉換。金融化生成了金融領域的資本自我循環、自我膨脹的機制，弱化了金融投資與實體投資之間的聯系，不僅極大地強化了金融的投機性和不穩定性，而且造成生產資本積累和經濟發展的多方面困擾。

【關鍵詞】金融化  虛擬資本  金融資本

【中圖分類號】 F0                          【文獻標識碼】 A

【DOI】10.16619/j.cnki.rmltxsqy.2017.02.006

上世紀80年代以來，金融化在西方資本主義獲得快速發展，并產生了深刻的經濟影響。對于金融化及其經濟影響，存在不同的解讀。從馬克思主義經濟學來看，金融化并非是一種純粹的金融現象，而是一種與貨幣化、貨幣資本化和資本虛擬化相聯系的經濟現象，它體現著資本、收入占有和積累方式的轉變。金融化會通過財富效應、渠道效應等實體經濟產生刺激作用，從而對政策制定者充滿誘惑，同時金融化導致金融化資本積累與現實積累的嚴重脫節，極大地強化了經濟與金融的投機性、不穩定性，過度金融化必然陷入發展的陷阱。中國須避免過度金融化。

經濟體系中的金融化

近年來，特別是2008年金融危機之后，金融化問題受到了人們的高度關注。但是，對于金融化這一概念，學界還沒有統一的定義。有的把金融化理解為“金融動機、金融市場、金融行為者和金融機構在國內國際經濟中的地位不斷上升”①。有的把金融化理解為一種積累模式，認為：“在這種模式中，利潤主要是通過金融渠道而非貿易和商品生產生成。”②還有的把金融化理解為資本主義經濟重心從生產到金融的長時間的轉向。這一轉變反應在經濟的方方面面：金融利潤在總利潤中的比重越來越大；相比于GDP，債務越來越多；金融、保險和房地產（FIRE）在國民收入中的比重上升；出現許多奇怪的金融工具；金融泡沫的影響擴大。”③

從馬克思主義政治經濟學看，金融化與其說是一種金融現象，不如說是一種與貨幣化、貨幣資本化和資本虛擬化相聯系的經濟現象。金融化發展首先是與貨幣化相聯系的。貨幣本來是從商品世界中分離出來充當等價物，貨幣要適應商品生產和商品交換的發展。但隨著現代商品經濟的發展，納入市場交易的商品和商品化了的有形、無形產品范圍不斷擴大，擴大了貨幣的購買對象和作用范圍，客觀上促成了貨幣化發展。與之相伴隨的是貨幣拜物教不斷發展，這反過來成為推動貨幣化發展的力量。貨幣既是現實的購買手段和支付手段，而同時也是資本的存在形式。從理論上說，貨幣就是貨幣，貨幣不是資本，但在現代貨幣經濟中，貨幣到資本的轉化不存在任何困難。資本市場的發展，貨幣在持有者手里隨時作為資本、作為貨幣資本使用。二級銀行體制下，商業銀行吸收存款，通過信貸業務創造新的貨幣，央行向商業銀行提供由央行儲備做保證的信用貨幣以滿足公眾對貨幣的需求，“創造新貨幣與信貸擴張之間的這樣一種聯系使貨幣本身變成了金融資本，一種更特殊的、利息計在商業銀行頭上的借貸資本。”④貨幣還作為儲藏貨幣發揮職能，這些儲藏通過紙幣和存款的形式，由銀行積累起來并轉化為生息資本。“資本的一定部分，必須不斷作為儲藏貨幣，作為可能的貨幣資本存在，這就是：購買手段的準備金，支付手段的準備金，一種在貨幣形式上等待使用的閑置的資本；而且資本的一部分不斷以這種形式回流。”⑤作為價值的儲存，貨幣取得了固有的購買力，并且通過M——M的循環，獲得了自我擴大的價值，轉化為生息資本，通過信用成為生產擴張強有力的手段。而生產的擴張和積累的擴大推動了貨幣儲藏的形成并開始進一步的信用貨幣的擴張，直至國家貨幣基數所施加的約束。所以弗朗索瓦·沙奈等認為，信用貨幣包含了借貸資本也包含了虛擬資本，他說：“貨幣顯然是一種資本形式。實際上人們可以把貨幣看作純粹形式下動態資本的化身，今天的任何投資都是一種支出形式，為的是將來實現利潤。此外，信用貨幣也肯定代表金融資本。”⑥

貨幣資本伴隨貨幣資本化不斷積累，并且越來越虛擬資本的形式存在。虛擬資本本質上說，只是代表已積累的對于未來生產的索取權或權利證書。貨幣資本的積累實際上是積累者以貨幣的形式或對貨幣的直接索取權的形式占有資本和收入，大部分不外是對生產的索取權的積累，是這種索取權的市場價格即幻想資本價值的積累。虛擬資本的積累同樣不過是證券形式表示的這種索取權或權利證書的積累，是這種索取權幻想的資本價值的積累。如果說貨幣資本能夠以貨幣或貨幣索取權的形式占有資本和收入，那么虛擬資本則以非貨幣金融資產的形式占有資本和收入。在馬克思看來，由于借貸貨幣資本很大程度上是以貨幣索取權的形式存在著，其相當部分也是虛擬的。因此，貨幣資本積累和虛擬資本的積累，推動了資本的虛擬化發展，特別是金融創新不斷催生著各種金融衍生工具，使虛擬資本獲得了前所未有的地位。

顯然，金融化并非純粹的金融現象，實際上它是伴隨貨幣化、貨幣資本化和資本虛擬化出現的一種經濟現象，它使得資本或收入的所有者（占有者）越來越多地以貨幣或貨幣索取權或貨幣資本、虛擬資本的形式進行資本和收入的占有與積累。⑦因此，金融化的發展反映著資本及收入占有、積累方式的轉變。

金融化的表現與影響

金融化的發展使得以貨幣或貨幣索取權及虛擬資本形式存在的資本日益廣泛地滲透到物質和非物質生產領域，與這些領域的資本相結合，形成現代金融化資本；同時形成金融業自我擴張、自我循環的基礎和機制，使之能夠通過金融產品的不斷創造和交易謀利。金融化的快速發展極大地強化了金融部門通過貨幣和非貨幣金融工具的創造進行資本集中和積累的能力，使金融領域的資本能夠快速擴展其活動領域和范圍，同時金融化積累機制借助于貨幣資本化和資本虛擬化把社會不同部門納入積累軌道，使得資本得以在不同形式上進行積累并在不同形式上轉換。然而，金融化生成了金融領域的資本自我循環、自我膨脹的機制，弱化了金融投資與實體投資之間的聯系，不僅極大地強化了金融的投機性和不穩定性，而且造成生產資本積累和經濟發展的多方面困擾。

金融化大大促進了貨幣資本化和虛擬資本化，導致了現代金融化資本的快速擴展和膨脹，并使之具有了新的特點。既然金融化追求的是貨幣流動性與資本增殖性的某種結合，那么，很顯然，在資本的諸多形式中，只有生息資本和虛擬資本滿足這一要求，而恰恰是在生息資本的形態上，資本關系取得了最表面、最富有拜物教性質的形式，創造價值、提供利息成了貨幣本身的屬性，表現為資本的真正果實，就像生長表現為樹木固有的屬性、梨樹的屬性是結梨一樣⑧。正因為如此，我們把金融化條件下以貨幣或貨幣索取權及虛擬資本形式存在的資本，稱為現代金融化資本。金融化資本就是現代金融資本。金融化時代，主導積累的是金融化資本，這種金融化資本能夠依賴金融的擴張把積累的觸角擴展到社會生產的各個角落，它把包括生產領域的剩余在內的社會所有剩余和收入都被當作了積累的來源和對象，而不僅僅是產業資本提供的剩余價值。金融化資本在很大程度上擺脫了對產業資本積累的依賴，能夠在任何有收入流的領域或環節快速生成，從而推動金融化資本快速獨立積累，使得社會積累由產業資本主導變成金融化資本積累主導，這意味著一個新的歷史發展階段的形成。

金融化一方面使資本積累的來源更多地來自收入再分配，因而強化了金融化資本對收入分配的影響，另一方面使得貨幣形式上的積累與現實積累能夠在相當程度上相脫節，造成產業資本的貨幣資本化和資本的虛擬化，易于造成實際資源從生產領域轉移到非生產領域的傾向，特別是過度地轉移到具有自我膨脹力的金融業，無疑會影響實體經濟的發展。

不可否認，金融化會產生一定的財富效應，并通過財富效應對消費產生一定的刺激作用。金融市場上資產價格會隨著貨幣資本積累而有所提高。同時，與金融市場具有同樣性質的房地產市場也會由于貨幣資本的流入而促使價格提高。短期內，金融市場和房地產市場的繁榮會給家庭帶來一定的財富效應，家庭消費在財富效應的刺激下可能會有所增長。但這種影響是有限的，且不可持續的。隨著資產價格泡沫的消失，所謂的財富效應將不復存在。實際上，脫離產業資本積累的金融化過程會對實體經濟產生諸多不利影響。

首先，金融化和金融化資本的過度累積會抑制產業資本積累。在金融化資本主導的積累模式下，金融化資本積累一定程度上能夠脫離產業資本積累，甚至在現實積累的基礎上單純依靠技術性手段來實現。金融市場的繁榮造成了金融相對于實體經濟的強勢地位，金融市場對于實體經濟的壓力也越來越大。金融機構不斷要求更高的收益，實際利率的提高使企業用于實體投資的資金成本不斷提高。伴隨著“股東價值導向”的管理理念和股票市場的惡意收購，企業不斷將資金用于回購自身股票并增加對股東的分紅，以維持自身股價。所有這些，必然對現實產業資本積累產生抑制作用。

其次，金融化過程會導致產業資本的金融化，進而不利于實體經濟的發展。在金融化條件下，金融資本在對產業資本形成巨大壓力的同時，也造成了產業資本向金融資本的不斷轉化。金融市場的繁榮在為實體投資提供資金的同時，也使得實體投資進一步失去了吸引力。在金融投資收益大于實體投資的情況下，企業開始將更多資金用于金融投資。在金融去管制的環境下，資本成本不確定性增加，也使非金融企業更多傾向于能在短期獲得利潤的金融投資。在存在金融投資收益機會以及可用資金減少的情況下，企業逐漸放棄需要在長期才能取得回報的實體投資，轉而將資金投向能在短期獲取利潤的金融領域。企業不斷加大金融投資，會進一步促進金融投資收益的提高。因此，越來越多的企業開始從事金融投資。金融機構的業務逐漸脫離實體經濟，成為了純粹的金融投機行為。

第三，金融化過程會威脅產業資本剩余價值的實現。金融化過程從長期來看會惡化收入分配，從而不利于社會消費，并威脅勞動力再生產。第一，金融化帶來的財富效應，依靠的是資產價值的升值，而不是實物財富的積累。也就是說，金融化的財富效應是“虛幻”的財富效應。這種虛幻性一方面表現為金融資產脫離實際產出的膨脹，當大量金融資產要求進行實際產出的兌換時，金融資產的貶值就成為必然；另一方面則表現為通過金融資產獲取的升值收益很大部分是財富和收入的再分配過程，這種過程會帶來收入和財富差距的不斷擴大。第二，金融化通過增加家庭借貸來刺激低收入群體的消費，在長期會給家庭帶來沉重的債務負擔。低收入家庭利息償付義務的不斷積累，會進一步加劇不同群體之間實際收入差距。消費不足是實體經濟停滯的一個重要原因，而收入差距的擴大會加劇消費不足。同時，金融化的收入分配效應也造成了勞動力實際工資在長期的下降，最終不利于勞動力再生產。