20世紀早期，政府通過采取赤字財政來擴大公共投資，刺激有效需求，促進就業增長，從而實現經濟增長，這一理念一直被經濟學家凱恩斯極力推崇。在他看來，赤字和債務不再是政府必須努力避免的消極被動的東西，而是為了發展經濟，可以積極主動去掌握和使用的有效工具。凱恩斯的這一“革命性”理論，顛覆了人們對財政赤字的觀念和態度。與西方不同的是，在中國傳統的財政思想中，“輕徭薄賦”、“量入為出”歷來是必須恪守的重要原則。

歷史上不乏因財政危機引發的政治動蕩和經濟危機，但歷史也印證了，一個社會的發展變革往往從財政改革開始。從新中國成立到改革開放，中國社會的巨大變革走過了從略有盈余，到盈虧平衡，再到適度赤字的財政變革歷程。如何通過財政改革，有效動員社會資源，積累社會資本，支持經濟體制改革，需要捋清過往時代的變化，更需要探索提升政府財政能力的新智慧。如今，公眾談赤字色變的心理既無法適應國內經濟改革和發展需要，也無法理解和參考他國為擺脫后金融危機時期發展困境而采取的經濟提振計劃。一個談赤字色變時代悄然間在中國的發展歷程中劃過驚鴻一撇，中國也藉此開啟財政政策的轉變之路。

既無外債，又無內債的緩沖期

新中國成立以后，一窮二白、百廢待舉，財政出現赤字是理所應當。但在1950-1978年的29年里，只有12個年度出現財政赤字，而且大多集中在“大躍進”時期和“文革”前后。其中，赤字最大的年份是1960年，赤字額約71.69億元，而這一年正是中國歷史上經濟最困難的一年，三年自然災害，又恰逢中蘇關系惡化，中國從這一年開始償還所欠蘇聯的債務，所以出現了巨額的財政赤字。

1975年1月13日，周總理在四屆全國人大會議所作的政府工作報告中提到，“同資本主義世界經濟動蕩、通貨膨脹的情況相反，我國財政收支平衡，既無外債，又無內債，物價穩定，人民生活逐步改善，社會主義建設欣欣向榮，蒸蒸日上”。

總而言之，1950-1978年的這一段時間內，雖然經濟沒有得到巨大發展，但也避免了遭受通貨膨脹的危險，同時政府也沒有給后代留下債務。這種“既無外債，又無內債”的財政政策，為后來的政府發債留有余地。