四、在俄羅斯的外資企業業績和投資環境評估

(一)企業投資效益增長

俄羅斯政府外國投資咨詢常設委員會與俄羅斯經濟發展和貿易部已連續3年對在俄羅斯投資的155家跨國公司負責實施投資戰略的高層領導就投資環境進行調查。調查結果表明，目前俄羅斯仍屬于高回報和高風險并存的投資市場，但投資者對俄投資的高回報率仍有較大信心。與20世紀90年代和幾年前相比，外資在俄投資效益大大增長。從近年來在俄跨國公司的贏利和銷售額指標看，其業務發展都非常順利。2004年，90％以上的在俄跨國公司銷售額增長了10％或10％以上；75％的公司利潤增長了10％；80％的公司宣布，最近兩年已經成功地實現了投資俄羅斯的預期目標。盡管2006年出現“薩哈林-2號”項目風波，但對俄投資環境持積極態度的公司仍比2005年大大增加。50％的公司稱其銷售額增長了30％；25％的公司利潤增長了30％；94％的公司打算繼續擴大在俄業務；91％的公司打算在最近3年間增加在俄投資。

(二)俄投資環境的新變化

最近5年，影響俄羅斯市場投資吸引力的因素與轉軌期間相比有明顯變化，除“市場規模和容量大、豐富的資源和高科技潛力、高素質和相對便宜的勞動力”等不變因素外，經濟的高速增長和還貸能力都被視為正面的因素。

在對投資環境的調查中，有51％的公司認為，投資環境得到改善；14％的公司認為，投資環境惡化；27％的公司認為，沒有變化。它們認為有五大正面因素和五大負面因素影響其對俄投資決策。正面因素包括：俄國內市場容量(90％)、俄經濟快速增長(82％)、干部資源(57％)、政治穩定(48％)和宏觀經濟穩定(46％)。負面因素包括：行政壁壘(84％)、腐敗(78％)、立法不完善和自相矛盾(71％)、法律解釋和執行的隨意性(67％)、對侵害性和不道德商業行為缺乏保障(39％)。

　表1　1997～2001年在俄外資的投資收益　　(單位：億美元)

年份　　　　 1997　　1998　　1999　　2000　　2001

外國投資總額　　 122.95　117.73　 95.60　109.58　142.58

投資收益總額　　 3.896　　 —　　 0.701　0.876　 2.347

直接投資收益　　 0.506　　 —　　 0.450　0.502　 1.213

其中：

再投資收益　 0.296　　 —　　 0.329　0.208　 0.589

分配收益　　 0.210　　 —　　 0.121　0.294　 0.624

間接投資收益　　 0.376　　 —　　 0.005　0.024　 0.023

其他投資收益　　 3.014　　 —　　 0.246　0.350　 1.111

資料來源：俄羅斯政府經濟行情中心：《俄羅斯的外國投資》。

表2　跨國公司在對俄、中、印、巴和其他發展中國家投資風險比較(％)

(認為俄羅斯比其他國家投資風險高的公司比重)

年份　　　　2005　　2006

中國　　　　 48　　　41

印度　　　　 57　　　44

巴西　　　　 59　　　44

其他發展中國家　　54　　　35

資料來源：根據俄羅斯政府外國投資咨詢常設委員會2006年報告《作為投資對象的俄羅斯》數據整理。

在分析“入世”因素對俄投資環境的影響時，有57％的被調查公司認為，俄“入世”將對其在俄業務帶來非常積極的影響；31％的公司認為，這種積極影響不是很大；12％的公司認為不會產生任何影響。

在對國家風險進行評估時，2005年，54％的公司認為，俄存在高投資風險。2006年這一比重降至35％。在與中國、印度、巴西和其他發展中國家市場投資風險進行比較時，2005年，這些公司認為，在俄投資風險高于在金磚四國中其他三國。2006年持這一看法的公司比重在下降，認為俄羅斯與中國、印度和巴西同樣保持積極增長。74％被調查的公司認為，俄政府吸引外國直接投資的政策與中國、印度、巴西、波蘭、愛沙尼亞和西班牙等國相比還遠未奏效。

在對未來投資領域進行的分析中，CFA全球標準投資研究所2006年10月30日～11月9日在更大范圍(750人)進行了追蹤調查，結果見下圖。

未來3年俄羅斯市場最具增長潛力部門的問卷調查結果

資料來源：CFA全球標準投資研究所。

調查結果表明，與大多數新興市場一樣，銀行業和金融保險業、零售業、服務業和公共飲食業、石油天然氣、電力和節能、建筑業是俄未來投資增長潛力最大的部門。而重型機器制造業、汽車制造業、傳媒業不為投資者看好。

被調查公司的總體結論是，俄羅斯的投資環境既不是想象的那么差，也沒有所希望的那么好。

(三)俄民眾對外資的認知態度

耐人尋味的是近年來俄羅斯國內對外資進入的態度。2006年10月國際運籌學聯合會和全俄輿情研究中心進行的聯合調查表明，俄國內對外資進入大多持消極態度。對戰略性資源產業，如石油和天然氣部門，在被調查的四組人群中有50％以上的人表示，絕對不允許外資進入。對其他一些資源性產業，如電力、煤炭和資源開發、森林工業等部門，在被調查的人群中絕大多數普通民眾表示，絕對不允許外資進入。對加工制造業，如食品工業、汽車制造業、航空制造業、軍工綜合體以及建筑業，傳媒、投資—金融領域及政府部門的專家認為允許外資100％進入的人數比重大大超過普通民眾(見表3)。這表明，俄羅斯政府加強對戰略性資源部門控制的做法有相當的社會基礎。