作者：中郵證券副總裁、首席經濟學家 黃付生
9月24日，中國人民銀行、金融監督管理總局、中國證券監督管理委員會新聞發布會宣布推出一系列金融服務實體的增量政策，涉及到貨幣政策、資本市場、保險行業等眾多內容，也都是市場關心的焦點、難點問題，凸顯了政策加力呵護實體經濟、提振市場信心的舉措。9月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。會議指出，“要全面客觀冷靜看待當前經濟形勢，正視困難、堅定信心”“有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經濟社會發展目標任務”。10月8日，國家發改委新聞發布會介紹系統落實一攬子增量政策的舉措，明確本月底將提前下達明年1000億元“兩重”項目清單和1000億元中央預算內投資計劃，進一步擴大內需，促進房地產市場止跌回穩，提振資本市場，扎實推動經濟穩定向上、結構向優，為市場注入一針強心劑。
宏觀政策更加積極給力，政策措施更為明確
（一）加大宏觀政策逆周期調節力度
增量貨幣政策和房地產政策已經塵埃落定，切實降低居民和企業債務負擔，鼓舞市場信心，激發市場活力。目前增量財政政策有待進一步明確。
在貨幣政策方面，近期中國人民銀行宣布下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）、將公開市場7天期逆回購操作利率下調0.2個百分點、下調常備借貸便利利率20個基點、調整存量房貸利率，對于加點幅度高于-30基點的存量房貸利率，將統一調整到不低于-30個基點，使得利率水平靠近全國新發放房貸利率附近，預計平均降幅0.5個百分點左右，每年可為家庭節省約大量利息支出。
在房地產政策方面，年內房地產融資協調機制持續推進，加大“白名單”項目貸款投放力度，已取得良好效果。9月30日以來，北京、上海、廣州、深圳均發布《關于進一步優化調整本市房地產相關政策的通知》，調整住房限購政策，釋放剛性和改善性住房需求，加快消化存量商品房，促進房地產市場止跌企穩，國慶假期一線城市房地產市場有所回暖。
在財政政策方面，目前增量財政政策有待進一步明確，財政政策協同發力必要性增大。后續或將推動財稅體制制度，增加地方自主財力，擴展地方稅源，適度提高赤字率，增發國債等，切實擴大有效需求，兜底“三保”工作。
（二）促消費與促投資并重，擴大有效需求，釋放改革紅利
在促消費方面，持續加力“兩新”政策力度，推動大宗商品消費；完善擴大養老、托育等服務消費場景，培育數字消費、綠色消費等新興消費業態。在促投資方面，用于“兩重”建設和“兩新”工作的1萬億元超長期特別國債已經全部下達，支撐項目加速建設；合理擴大地方政府專項債支持范圍，進一步激發民間投資積極性；提前謀劃部署，將提前下達明年部分“兩重”建設項目清單和中央預算內投資計劃，基礎設施、地下管網建設、城市更新成為重要建設領域等。
黨的二十屆三中全會提出了300多項重要改革舉措，目前在全國統一大市場建設、未來產業投入增長機制建設、健全社會信用體系、促進實體經濟和數字經濟深度融合等方面加快推動落地，為經濟持續健康發展提供改革紅利。
政策效果逐步顯效，資本市場先于實體經濟反彈
年內，逆周期調控政策不斷加碼提效，大規模設備更新和消費品以舊換新行動持續加力、“5·17”新政出臺、房地產融資協調機制持續推進落實等，政策效果逐步顯現，疊加近期中共中央政治局會議和“一行兩會”等推出系列政策，促消費與促投資并重，平均每年減少家庭的利息支出總數約為1500億元；統籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新，亦將拉動GDP增長0.4個百分點左右。
政策效果有待逐步顯效，市場風險偏好已有所改善，資本市場領先實體經濟反彈。國慶前后，A股和香港的資本市場大幅反彈，領先全球，海外資本紛紛看好中國資本市場，加大投資力度。若后續政策效果逐步兌現，實體經濟盈利改善，A股、港股和海外的中概股有望迎來更好的投資價值。
建設金融強國，加速新質生產力培育發展
發展新質生產力是推動高質量發展的內在要求和重要著力點，代表了我國經濟增長新動能的方向，對我國經濟社會發展將產生深遠影響。新質生產力具有高技術、高效能和高質量的特點，依靠科技創新驅動生產力迭代升級。
今年以來，證監會針對證券市場的制度建設進行了大刀闊斧的改革和完善，加大IPO環節的審核力度，完善減持新規，鼓勵并購重組，在交易環節更是完善融資融券、公募基金降費等一系列制度，為資本市場良性健康發展打下基礎。
一個健康穩定的資本市場，是培育、發展新質生產力的主要土壤，發揮資源配置效應，加速風險資本、耐心資本向創新經濟流動和集聚，運用VC、PE、知識產權證券化、IPO等多樣化金融工具，為新質生產力企業提供全生命周期服務，加速促進新質生產力資本的形成。
近期，資本市場走出低迷，呈現良性健康的走勢，金融服務實體的能力得到加強，也必將在促進直接融資、培育新質生產力方面發揮更大的力量。
