今年以來，央行在2月、5月、7月先后3次實施了比較重大的貨幣政策調(diào)整。近日，央行宣布將發(fā)布幾項新政策：第一，降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率，并帶動市場基準(zhǔn)利率下行。第二，降低存量房貸利率，并統(tǒng)一房貸最低首付比例。第三，首次設(shè)立支持資本市場的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。

堅持支持性貨幣政策立場

“為進一步支持經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，人民銀行將堅定堅持支持性貨幣政策立場，加大貨幣政策調(diào)控強度，提高貨幣政策調(diào)控精準(zhǔn)性，為經(jīng)濟穩(wěn)定增長和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。”中國人民銀行行長潘功勝在近日召開的國新辦新聞發(fā)布會上表示。

在降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率方面，潘功勝介紹，近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；在今年年內(nèi)還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個至0.5個百分點。降低中央銀行的政策利率，即7天期逆回購操作利率下調(diào)0.2個百分點，從目前的1.7%調(diào)降至1.5%，同時引導(dǎo)貸款市場報價利率和存款利率同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差穩(wěn)定。

潘功勝表示，人民銀行在設(shè)計貨幣政策工具調(diào)整過程中，有幾個重要的考量因素：一是支持中國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長；二是在設(shè)計貨幣政策工具中的一個重要考量因素，要推動價格的溫和回升；三是要兼顧支持實體經(jīng)濟增長和銀行業(yè)自身的健康性；四是匯率，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；五是注重貨幣政策和財政政策協(xié)同配合，支持積極的財政政策更好發(fā)力見效。

今年2月份，人民銀行下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，這次存款準(zhǔn)備金率擬再次下調(diào)0.5個百分點，可以向金融市場提供長期流動性約1萬億元。目前，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7%。其中，大型銀行目前是8.5%，這次調(diào)整后將從8.5%降到8%；中型銀行現(xiàn)在是6.5%，這次調(diào)整后將從6.5%降到6%；農(nóng)村金融機構(gòu)在幾年前已經(jīng)執(zhí)行5%的存款準(zhǔn)備金率，這次不在調(diào)整的范疇。潘功勝表示，降準(zhǔn)政策實施后，銀行業(yè)平均存款準(zhǔn)備金率大概是6.6%，這個水平與國際上主要經(jīng)濟體的央行相比，還有一定的空間。在存款準(zhǔn)備金率的工具上，到年底前還有3個月時間，根據(jù)相關(guān)情況，有可能進一步再下調(diào)0.25個至0.5個百分點。

目前，公開市場7天期逆回購操作利率是央行的主要政策利率。7月份，人民銀行將7天期逆回購操作利率從1.8%下調(diào)至1.7%。潘功勝表示，這次下降0.2個百分點，從1.7%下調(diào)到1.5%，在市場化的利率調(diào)控機制下，政策利率的調(diào)整將會帶動各類市場基準(zhǔn)利率的調(diào)整。預(yù)計本次政策利率調(diào)整之后，將會帶動中期借貸便利（MLF）利率下調(diào)大概0.3個百分點，預(yù)期貸款市場報價利率（LPR）、存款利率等也將隨之下行0.2個到0.25個百分點。

“這次利率調(diào)整對銀行凈息差的影響總體保持中性。”潘功勝表示，下調(diào)存量房貸利率將減少銀行的利息收入，但也會減少客戶的提前還款。央行降準(zhǔn)相當(dāng)于為銀行直接提供低成本的、長期的資金運營，MLF和公開市場操作是央行向商業(yè)銀行提供中短期資金的主要方式，利率的下降也將降低銀行的資金成本。

進一步完善房貸定價機制

近年來，人民銀行不斷完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎政策，從供需兩端綜合施策，多次調(diào)降個人住房貸款的最低首付比例、降低貸款利率、取消利率政策下限，設(shè)立保障性住房再貸款支持收購存量商品房等系列政策。為落實中央關(guān)于促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的決策部署，人民銀行會同國家金融監(jiān)督管理總局出臺了5項房地產(chǎn)金融的新政策。

具體來看，一是引導(dǎo)銀行降低存量房貸利率。去年8月份，人民銀行推動商業(yè)銀行有序降低存量房貸利率，效果是比較好的。今年5月17日，全國房貸利率的政策下限放開之后，新發(fā)放貸款利率在LPR基礎(chǔ)上減點幅度擴大，利率水平大幅下降，再一次拉大了新老房貸的利差，尤其是在北京、上海、深圳、廣州這些大城市。對此，人民銀行擬指導(dǎo)銀行對存量房貸利率進行批量調(diào)整，將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率的附近，預(yù)計平均下降幅度在0.5個百分點左右。之所以說是平均，因為貸款是在不同時期發(fā)放的，不同時期、不同地區(qū)、不同銀行，發(fā)放的存量房貸利率水平不一樣，這個預(yù)測下降的幅度是一個預(yù)期的平均數(shù)。

據(jù)了解，銀行下調(diào)存量房貸利率，有利于進一步降低借款人房貸利息支出，預(yù)計這一項政策將惠及5000萬戶家庭，1.5億人口，平均每年減少家庭利息支出總數(shù)大概1500億元，這有助于促進擴大消費和投資，也有利于減少提前還貸行為，同時還可以壓縮違規(guī)置換存量房貸的空間，保護金融消費者的合法權(quán)益，維護房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

潘功勝透露，近期會正式發(fā)布上述文件。因為涉及的借款人很多，銀行也需要有一定的時間進行必要的技術(shù)準(zhǔn)備。下一步，央行也在考慮將指導(dǎo)商業(yè)銀行完善按揭貸款的定價機制，由銀行、客戶雙方基于市場化原則自主協(xié)商進行動態(tài)調(diào)整。

二是統(tǒng)一房貸最低首付比例至15%。為更好支持城鄉(xiāng)居民剛性和多樣化改善性住房需求，全國層面的商業(yè)性個人住房貸款將不再區(qū)分首套房和二套房，最低首付比例統(tǒng)一為15%。在此基礎(chǔ)上，各地可因城施策、自主確定是否采取差別化的安排，并確定轄區(qū)最低首付比例下限。商業(yè)銀行根據(jù)客戶風(fēng)險狀況和意愿，與客戶協(xié)商確定具體的首付比例水平。

三是延長兩項房地產(chǎn)金融政策文件的期限。前期，人民銀行和金融監(jiān)管總局出臺了“金融16條”、經(jīng)營性物業(yè)貸款這兩項政策，對促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展和化解房地產(chǎn)市場風(fēng)險發(fā)揮了積極作用。其中，房企存量融資展期、經(jīng)營性物業(yè)貸款等階段性政策將于年底到期。綜合當(dāng)前形勢，擬將上述兩項政策文件延期至2026年底。

四是優(yōu)化保障性住房再貸款政策。5月17日，人民銀行宣布設(shè)立3000億元保障性住房再貸款，引導(dǎo)金融機構(gòu)按照市場化、法治化原則，支持地方國有企業(yè)以合理價格收購已建成未出售的商品房，用作配售型或配租型保障性住房，這是房地產(chǎn)市場去庫存的一項重要舉措。為進一步增強對銀行和收購主體的市場化激勵，擬將保障性住房再貸款政策中人民銀行出資的比例，由原來的60%提高到100%，加快推動商品房的去庫存進程。

五是支持收購房企存量土地。在將部分地方政府專項債券用于土地儲備基礎(chǔ)上，研究允許政策性銀行、商業(yè)銀行貸款支持有條件的企業(yè)市場化收購房企土地，盤活存量用地，緩解房企資金壓力。在必要的時候，也可以由人民銀行提供再貸款支持。

支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展

黨的二十屆三中全會要求“建立增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機制”。穩(wěn)定資本市場對穩(wěn)定市場預(yù)期、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟具有重要意義。潘功勝介紹，央行將創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動性，這項政策將大幅提升機構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。同時，創(chuàng)設(shè)股票回購、增持專項再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。值得注意的是，這是央行首次設(shè)立支持資本市場的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。

業(yè)內(nèi)人士分析，央行創(chuàng)設(shè)新工具旨在穩(wěn)定股市、提振信心。股市是宏觀經(jīng)濟的風(fēng)向標(biāo)，近期受多重因素影響，A股市場表現(xiàn)較為疲弱，對于穩(wěn)定市場預(yù)期、提振微觀主體信心，實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)形成挑戰(zhàn)。為支持股市穩(wěn)定發(fā)展，提振投資者信心，人民銀行創(chuàng)設(shè)了新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，充分體現(xiàn)了加大宏觀調(diào)控力度、增進宏觀政策協(xié)同。

潘功勝表示，證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司，使用債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)作為抵押，從中央銀行換入國債、中央銀行票據(jù)等高流動性資產(chǎn)，將大幅提升機構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。互換便利首期操作規(guī)模5000億元，未來可視情況擴大規(guī)模。

“互換便利不是直接給錢，不會擴大基礎(chǔ)貨幣規(guī)模。”專家表示，現(xiàn)行中國人民銀行法規(guī)定，央行不得直接向非銀金融機構(gòu)提供貸款，證券、基金、保險公司互換便利采用的是“以券換券”的方式，既提高了非銀金融機構(gòu)融資能力，又不是直接給非銀金融機構(gòu)提供資金，不會投放基礎(chǔ)貨幣。

此外，人民銀行還將創(chuàng)設(shè)股票回購、增持專項再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購和增持上市公司股票。潘功勝透露，中央銀行向銀行發(fā)放再貸款，提供資金支持比例為100%，再貸款利率1.75%，首期額度3000億元，未來可視運用情況擴大規(guī)模。商業(yè)銀行發(fā)放貸款時，可加點至2.25%左右。值得注意的是，這項政策適用于不同所有制的上市公司。

據(jù)悉，股票回購、增持專項再貸款并非中央銀行直接或間接向企業(yè)發(fā)放貸款，是通過激勵相容機制，引導(dǎo)21家全國性銀行在自主決策、自擔(dān)風(fēng)險的前提下，向符合條件的上市公司和主要股東發(fā)放優(yōu)惠利率貸款，用于回購和增持股票。有關(guān)部門對貸款用途核實確認(rèn)后，人民銀行按照貸款本金的100%提供再貸款支持。接下來，人民銀行將與證監(jiān)會、金融監(jiān)管總局密切協(xié)作配合，共同做好支持上市公司和主要股東回購和增持工作。