摘 要:中國式現代化具有巨大的增長潛力，這是與西方現代化非常不同的一個重要特征。中國式現代化的巨大增長潛力，主要來自經濟結構變化潛力。由于中國式現代化走過了一條與西方現代化大不相同的道路，因此其經濟結構變化的潛能遠大于西方國家。在巨大的結構變化力量驅動下，中國經濟增長還擁有強大的供給潛力以及超大規模國內市場，這些都是中國經濟發展的信心與動能所在，此外，在充分認識中國經濟長期向好的基本面同時，還要加大宏觀調控力度，加強宏觀政策逆周期和跨周期調節效果，以增強經濟回升動能。

關鍵詞:市場預期 投資消費 經濟回升 發展動能

【中圖分類號】F124 【文獻標識碼】A

正確認識市場預期及其變化

西方經濟學在分析市場主體行為時，很早就注意到預期及其作用，認為預期對市場主體行為有重要的支配作用。例如馬歇爾早在19世紀就曾用心理預期的方法分析投資的未來收益。西方經濟學認為企業家對未來收益的預期，是決定其生產和投資活動非常重要的因素。而居民的消費行為，既取決于其現期收入，更決定于其預期收入。如果其預期收入持續不好，就會越來越多的采取增加儲蓄和減少消費支出的行為。

由于市場主體的行為是基于個人（單個企業家，或單個消費者）的，因此投資或者消費預期的形成和變化也總是表現為個別的情況，即個別企業家或者消費者預期的改變，以及其投資或消費行為的改變。因此，當市場形勢總體平穩時，雖然有一些市場主體由于個別原因出現不好的預期，繼而改變投資或者消費行為，但不會影響總體預期及其引導的生產投資或消費活動。但當市場形勢發生總體變化時（擴張或者收縮），基于個人的預期改變就會出現越來越多的一致性，進而會影響到生產投資和消費行為的基本走勢，并進一步強化市場形勢總體變化的態勢。

對這樣的投資和消費預期變化，必須高度重視，及時采取有效措施加以引導和改變。這是防止經濟增長出現大起大落一個非常重要的任務。

要高度重視對社會信心、預期的分析研判

預期與市場形勢變化之間的趨勢性互動，是有條件的。一般地在市場形勢處于總體穩定狀態時，預期對其影響是個別的、多個方向的，不會形成明顯趨勢。但當其它因素導致市場形勢總體改變時（擴張或者收縮），預期就會逐漸趨于一致，并會與市場形勢變化形成同方向互動。此時，個體的預期與信心的改變可能形成系統、趨勢性互動。

具體舉例說明，根據過往以及他國經驗，企業信心不足、預期變差，就會減緩生產和投資活動，以預防可能的產品積壓、產能過剩風險；而企業生產投資活動減緩，則會影響到就業和居民收入，進而使居民收入和就業預期變差，消費信心不足，這些會導致消費需求走弱。消費需求走弱包括企業生產投資活動減緩，都會影響到企業的訂單，會使企業的預期進一步變差、信心更加不足，使其生產投資活動進一步減弱。這樣的系統、趨勢性互動一旦形成，其發展過程會產生自我加速力量，結果會使信心不足、預期變差不斷加劇，經濟下行壓力不斷加大。對這一趨勢必須警惕并及時制止和大力扭轉。需要注意的是，當前中國經濟面臨的形勢復雜、任務艱巨，為了保證中國經濟穩中求進，不斷鞏固經濟恢復向好基礎，我們尤其要注意并及時研別分析市場預期走向。

穩定投資與消費預期的一個重要前提就是正確認識企業生產形勢與居民消費趨勢的系統性互動和循環機制：企業信心不足、預期變差，很可能影響到企業擴大生產和投資活動。而企業生產經營活動減弱，就會影響到就業和居民收入，進而影響到居民的消費活動。這樣就可能形成企業生產形勢不好影響就業和居民消費，而消費形勢不好會進一步影響企業訂單、影響企業生產經營活動的系統性互動和循環。總的趨勢會使企業生產和投資活動加快趨向謹慎；使居民的消費活動加快趨向謹慎。而當存在市場供需不平衡時，這些行為會使市場需求不足問題更加嚴重，進而放大經濟下行壓力。

基于以上市場預期產生與演化機制分析可知，把握好企業生產形勢與居民消費趨勢的生成與演化趨勢，可以幫助中國經濟更好應對一切挑戰，在高質量發展的道路上堅定信心向前進。

要深入分析影響信心、預期的因素

前面分析指出，個別市場主體的預期因為各種隨機因素的影響，會隨時發生變化，但不會形成預期普遍和趨勢性變化，也不會對市場形勢產生趨勢性影響。但當企業和居民等市場主體的投資、消費預期普遍發生變化（增強或減弱），就會對市場形勢產生趨勢性影響，進而會出現系統、趨勢性互動，進一步擴大預期與經濟發展趨勢（正向或負向）。為此，有必要對我國當前企業投資、居民消費預期現狀與影響因素進行深入分析。

經濟增長過程，也是經濟總供給與總需求互為條件，矛盾運動的過程。同事物的運動過程相同，總供給與總需求的平衡是有條件的，相對的；而不平衡是無條件和絕對的。總供給與總需求從不平衡到平衡，再到新的不平衡的運動過程，表現為經濟增長的周期性波動。這是決定市場形勢變化的基礎性力量。

與供給運動比較，需求的形成和擴展更積極、更活躍。當生產經營活動全面活躍，各經濟主體收入持續較快增長時，包括財政貨幣政策擴張力度較大時，需求會較快擴張，進而使市場主體信心不斷增強，投資、消費預期不斷改善。就會使需求更快擴張。需求擴張最終會導致供不應求，導致經濟總量失衡，導致經濟過熱和通貨膨脹。此時經濟總量運動就處于比較嚴重的失衡狀態，宏觀政策逆周期調整就需要及時介入。通過收緊銀根、控制財政開支等舉措，抑制需求的過快擴張，進而恢復經濟總量平衡，消除經濟過熱狀態。

相反，當生產經營活動全面低迷，各經濟主體收入增長緩慢，包括財政貨幣政策持續緊縮時，需求就會收縮。需求收縮會導致企業生產經營活動更加低迷，各經濟主體收入增速進一步下降，這也會表現為企業和居民的信心不斷下降，投資和消費預期不斷變差。這會使需求收縮進一步發展，使供大于求的總量失衡問題越來越嚴重。此時也應該通過宏觀政策的及時介入，通過財政貨幣政策的擴張、政府投資的拉動等，有效擴大需求，及時扭轉信心和預期的持續下滑，盡快恢復供求總量的平衡，消除經濟過冷狀態。

綜上，經濟增長周期性波動，是影響市場形勢變化進而引起信心和預期普遍性變化的基本原因。應該認識到，2010年以后，隨著世界經濟增長持續乏力，脫鉤斷鏈等逆全球化潮流不斷發展，包括國際金融危機和中美貿易摩擦等因素，使我國外貿出口增速出現下降。與此同時，我國城鎮化推進不平衡問題，表現為大城市人滿為患、中小城市人氣不足。導致了房地產投資的兩難困境（大城市拿地難、中小城市賣房難）。受兩難困境制約，房地產投資，以及與之相關的制造業均面臨投資緊縮。需要注意的是，需求收縮具有自我加速機制。其內在邏輯是：需求收縮會導致經濟增速下降，進而導致各方面（企業、居民、政府）收入增速下降，使需求收縮進一步加重（此時不僅投資活動會減弱，消費活動亦會減弱）。

可見，影響企業、居民信心、預期走向的原因是復雜而深刻的，對此，提振各方面信心，必須大力發揮好宏觀政策逆周期調節作用，有效增加投資和消費需求，進而引導企業、居民信心、預期。

充分估計中國經濟的增長潛力，正確把握當前的經濟增長區間

首先必須認識到，中國式現代化具有巨大的增長潛力，這是與西方現代化非常不同的一個重要特征。

中國式現代化的巨大增長潛力，主要來自經濟結構變化潛力。由于中國式現代化走過了一條與西方現代化大不相同的道路，因此其經濟結構變化的潛能遠大于西方國家。具體看，中國式現代化起步資金的形成、起步資金的水平和起步資金的使用，均與西方國家不同。

西方國家現代化的起步資金，主要來自資本的原始積累。盡管其過程不光彩，但積累的資金水平比較高。回溯一些歷史統計數據，如美國1870年人均GDP按照2000年美元口徑，已達740美元；日本1895年也達到475美元。而中國1952年開始第一個五年計劃時，人均GDP按2000年美元標準，只有61美元。中國現代化起步資金水平與西方國家差距巨大。面對一窮二白的基本國情和開啟現代化進程的迫切要求，中國依靠社會主義的制度優勢，動員全體人民低消費、高積累，勒緊褲腰帶搞建設，這也是我國起步資金的形成方式與西方大不一樣，起步資金水平也遠低于西方國家的具體表現。

由于起步資金水平不同，使用方式也會不同。西方發達國家依靠比較雄厚的起步資金，基本是全面推進現代化進程，既發展輕工業，也發展重工業；既發展工業，也發展城市及服務業。其經濟結構矛盾相對不十分突出。中國在起步資金有限的條件下，則必須集中力量發展重工業。因為現代化最重要的是工業化，而加快建設工業制造業體系，離不開工廠建設的能力，這些必須依靠重工業（建設工廠的各種材料和設備，主要由重工業提供）。所以必然會形成工業內部重工業過重而輕工業過輕的結構失衡問題。同時，在集中力量建設工業體系時，不可能分散有限的資金去建設城市。因此工業化與城鎮化進程必然會出現很大失衡。

不可否認，在當時的生產條件與環境下，我國的現代化起步方式首先是取得了重大成就，即中國在不到三十年的時間內，建立起較為完整的工業制造業體系。依靠這個體系，我們研發了“兩彈一星”。同時，這一起步方式也蓄積了巨大的發展能量。從某種角度觀察，中國的改革開放就是把三十年左右全體人民勒緊褲腰帶建起來的工業化能力，全面轉用于改善民生。在放權讓利改革過程中，通過把國民收入的更大比例給予居民，顯著提高了城鄉居民收入水平，快速釋放了低收入抑制的消費需求，促進了國內消費市場持續快速擴張。通過把生產經營自主權下放給企業，實現了市場需求對企業生產和經濟結構的有效調節。依靠市場調節，快速矯正了工業內部結構，工業化與城鎮化、工業與服務業之間的結構失衡，這一過程所釋放的巨大經濟增長潛力，推動中國經濟實現了超過40年的高增長。這一史無前例的宏大結構變動過程，是西方現代化所不曾有過的。

在經濟結構失衡得到矯正，短缺普遍消失，持續的經濟高增長推動中國開始進入高收入國家時，開始有一些觀點認為中國經濟增速將明顯下降。既是根據對西方發達國家現代化進程一般特征的比較和歸納，也是根據對中國經濟發展條件的分析。但其忽略了一個非常重要的事實，這就是中國居民的收入分配差距的存在。在一部分人先富起來后，仍然有眾多人口需要依靠經濟持續較快增長和更充分的就業，實現跟進富裕的目標。

與此同時還要注意到，中國的工業化、信息化、城鎮化、農業現代化尚未完成，城鄉結構、工農結構、地區結構變動的能量仍然非常大。因此中國經濟仍處于并將較長時間處于高成長性階段。中國式現代化的道路特點、國情特點決定了其經濟結構變動能量遠大于西方發達國家。所以依靠比較研究觀察現代化特征，必須要特別注意樣本的可比性，注意認真研究中國國情和道路的獨有特征。

在巨大的結構變化力量驅動下，中國經濟增長還擁有強大的供給潛力。經過長期努力，中國已形成比較雄厚的物質技術基礎；有世界上種類最完整、規模最大的生產制造能力；有豐富的人力人才資源，也有比較充沛的資金供給；此外2023年中國研發支出占名義GDP比重達到2.64%，高于OECD國家疫情前的平均水平（2.47%），全球創新指數從2012年第34位提前到2022年的第11位，技術要素供給能力不斷提高。所有這些都表明中國現在的供給增長潛力非常大，中國產業對市場需求具有強大響應能力。

最后，中國有超大規模的國內市場。十幾億中國人民美好生活需求的持續釋放，使中國的內需市場潛力巨大。現在有些人擔心消費遇到天花板，但是人民群眾對美好生活的需要與向往是沒有終點的。美了還可以再美，好了還可以再好，今年用這款手機可能過兩年要用一個更好的手機，今年開這樣款式的汽車，過幾年可能要換一個更好的汽車，這代人住這種房子，下代人可能住更好的房子，這就是中國式現代化給中國人民帶來的始終發展著的大幸福。這也是社會主義最終必將取代資本主義最重要的基石。

綜上，中國式現代化擁有巨大增長潛力，有充足的需求拉動供給、供給創造需求，進而形成高水平動態平衡的充要條件。中國經濟的潛在增長率仍然在8%以上。盡管可能出現需求相對收縮和經濟增速相對下降，并未改變中國經濟增長的這樣一個強大能力。這給我們扭轉需求收縮束縛，推動經濟增長持續回升向好，提供了廣闊空間。

加大宏觀調控力度，加強宏觀政策逆周期調節的效果

提振信心、改善預期，在充分認識中國經濟長期向好的基本面同時，當前最重要的是加大宏觀調控力度，加強宏觀政策逆周期和跨周期調節效果。

前面分析表明，信心和預期實質是市場主體對市場走勢的一種判斷。這一判斷會主導市場主體的投資或者消費行為。預期和信心變化的實質是市場引導的經濟收縮的一種表現。這也表明市場調節存在局限性。其具有放大經濟增長波動幅度的傾向。

例如當市場總體供不應求時，就會通過價格上漲推動需求加快擴張，進而使供不應求的總量失衡狀態更加嚴重，經濟過熱問題更加突出。相反，當市場總體供大于求時，其會通過價格持續下降引導預期低迷，信心不足，進而使需求不足問題更加突出，供大于求的總量失衡狀態更加嚴重，經濟過冷問題更加突出。所以，應對經濟總量失衡，必須依靠非市場力量，必須發揮好政府宏觀調控的關鍵性作用。

政府在資源配置方面的作用也是非常重要的，特別對社會主義制度更是如此。市場突出的是個別利益，是小我的自由競爭；而政府配置資源突出的是大我，是事關整體和長遠利益的公共產品及服務。這些產品依靠市場調節發展不好，因為市場強調投資回報率，市場原則建設的項目，重點是投資資金的增值效果。因此這些項目的公益性特征都不突出。而政府投資建設的基礎設施和公共服務體系，主要目的是給全體人民提供更高質量的公共產品和公共服務，這些項目對其所提供的公益性的使用價值更加重視，而對項目的資金回報率，則放在次要位置。正是如此，如果市場形勢不好，項目投資回報率不好時，只有依靠政府的基礎設施和公共服務方面的投資，才能夠有效地擴大需求，帶動企業訂單較快增長，帶動企業生產和投資較快活躍，帶動就業形勢持續好轉，帶動居民收入增長不斷加快。最終促進消費需求持續回暖。這就是通過政府投資的帶動和放大效應，帶動內需持續回升的過程。這個過程一旦強有力啟動，則需求收縮問題就會較快得到解決，企業訂單就會明顯增加，企業信心就會明顯增強，預期就會明顯好轉，其生產投資活動就會明顯活躍。由此就會帶動就業形勢不斷好轉，帶動居民收入增長加快，帶動消費需求持續回升。此時居民的消費預期、就業預期會持續好轉。

綜上，有效引導預期，提振信心，當前最重要的是抓好擴大內需工作。特別要充分發揮好政府投資的帶動和放大效應，顯著增加企業訂單，有力帶動企業生產和投資，有力帶動就業和居民消費。如此就可以有效引導預期，持續較快增強經濟回升向好的動能。

加大宏觀調控力度，加強宏觀政策逆周期和跨周期調節的相關工作，前不久召開的全國兩會也做出了全面安排和部署。我們要全面完整準確把握兩會相關精神，大力抓好相關任務的貫徹落實，推動有效投資和可持續的消費不斷活躍，持續較快增長，推動我國經濟增長盡快進入持續回升向好的新周期。

【本文作者為國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員】

責編：李 懿／美編：王嘉騏