【摘要】歐美主要國家放開疫情管控初期經濟均表現出一定程度增長，但后續逐漸疲軟，這源于其貨幣超發帶來的高通脹和應對的高利率，以及優惠政策的不可持續性。病毒擴散、外需下降、成本提高、地方債務較高、房地產持續不振等因素給我國經濟復蘇帶來影響，但結合我國經濟支持手段更加全面，激勵扭曲小，以及不搞“大水漫灌”、不透支未來的政策特點和優勢，我們認為，通過市場化和法治化手段推動需求增長、解決經濟和企業長期面臨的問題，我國經濟將有望“平穩轉段”，并實現可持續增長。
【關鍵詞】宏觀經濟 平穩轉段 疫情恢復
經濟刺激政策 地方政府債務
【中圖分類號】F124 【文獻標識碼】A
我國2020年和2021年經濟復合增長率為5.1%，比疫情前平均水平降低了約1個百分點。根據國家統計局發布的最新數據，2022年我國經濟增速為3%，國民經濟頂住壓力持續發展。2023年是全面貫徹落實黨的二十大精神的開局之年，我國經濟發展仍面臨一些困難挑戰。著眼當前疫情防控形勢變化，黨中央因時因勢優化疫情防控措施，作出“平穩轉段”重要判斷，提出確保社會秩序穩定重要要求，為更好統籌疫情防控和經濟社會發展指明了前進方向、提供了根本遵循。疫情對經濟的影響和應對的相關問題，已經有較多學術研究成果。同時，歐美各國的政策實踐以及提前放開管控也為我國進行“平穩轉段”提供了一些經驗借鑒。本文一方面回顧歐美的經濟刺激政策及效果，另一方面根據我國經濟和政策的特點優勢，針對當前面臨的問題和挑戰提出“平穩轉段”的策略建議。
歐美國家應對疫情沖擊的對沖性經濟刺激政策
歐美主要國家和地區在疫情開始和反復期間都采取了不同程度的嚴控措施。根據對歐美主要國家和地區的已有研究，我們可以發現，疫情管控帶來了顯著的人流下降、就業減少、經濟衰退、資本市場波動以及社會心態變化。為了應對疫情防控帶來的經濟壓力，歐美各國普遍采用了如下對沖性經濟刺激政策。
一是較大力度的刺激性貨幣政策。歐洲央行力求通過大規模“放水”來維持歐元區經濟部門的流動性，采取了擴大定向融資規模、購買企業債、放松抵押要求等措施。同時，歐盟地區放松金融監管，以避免由于銀行資產質量惡化而導致的信貸緊縮及系統性風險，具體包括對業務運作、資本與流動性以及資產質量三個領域實施了額外救濟，并在審慎監管規則和框架中注入了更多的靈活性和務實性舉措。歐盟成員國雖然沒有獨立貨幣政策，但也積極采取相關刺激措施。比如，法國央行放寬再融資要求以便利銀行為中小企業提供貸款，同時對中小企業提供包括創業建議、融資及法律咨詢、行政手續和發展建議、提供現金流管理和出售或接管等方面的服務。此外，法蘭西銀行每月密切監控中小企業運行狀況尤其是現金流情況，根據企業的特殊情況，采取快速必要的救助措施。法國政府還推出了政府貸款擔保計劃，承諾為法國企業提供3000億歐元的政府擔保，旨在幫助企業克服危機，力圖做到“不讓任何企業處于破產風險之下”。在銀行層面，法國金融機構在國家政策的引導之下，對受疫情打擊的企業給予大規模的信貸支持。美國自2020年3月后一直將聯邦基金利率的目標范圍維持在0%至0.25%之間，放松了對通脹的容忍度。美聯儲通過資產購買、擴張資產負債表規模以增加市場流動性，美聯儲的資產負債表規模從疫情前的4.2萬億美元增加到2022年2月的8.9萬億美元，比2008年金融危機時擴幅更大。此外，美聯儲還實行緊急貸款便利、增加市政流動性工具、提高商業票據融資、保障中小企業薪資等政策。
二是極大力度的財政支持政策。在疫情造成的經濟困局之下，由于歐盟成員國相繼出臺了大規模的經濟刺激和補貼計劃，歐盟首先放松了對其成員國政府財政補貼及財政支出的約束。隨后，歐盟又出臺了多項財政救助方案，包括針對中小企業的“泛歐保障機制”、保證歐盟財務穩定的“歐洲穩定機制”、針對個人就業的“短時就業保障機制”和針對公共財政的“流行病危機支援機制”等，旨在扶持中小企業、保障就業并協助成員國政府應對財政壓力。與此同時，歐盟各國都出臺了類似的財政支持計劃。以德國為例，德國政府救助計劃總耗資達7500億歐元，在連續6年取得財政盈余后，首次允許出現赤字。政府基金可直接購買企業股權，并提供高額貸款擔保，為有違約風險的企業債務提供擔保，還提供大量資金專門援助中小企業。此外，德國政府制定了1300億歐元的經濟刺激方案，旨在應對疫情對經濟造成的影響。具體措施包括：將增值稅稅率從19%下降到 16%；增設電動汽車充電站，并且增加對新能源汽車購買者的補貼；為疫情期間遭受重創的酒店等服務業企業設立專項基金；向人工智能領域研究和綠色經濟轉型方向增加投資；推出多項企業稅收救濟政策。此外，德國在現有社會保障制度的基礎上加強力度應對疫情，主要包括：延長失業保險的領取時限；放寬臨時工作者申請條件，提高補貼水平；提高社會福利水平，如提高育兒津貼等；加強社會救助；提供就業培訓、創業啟動資金和貸款、為雇用年輕人的企業提供補貼；直接對企業補貼；加大失業保險力度等。美國的做法和歐盟各國類似，不過補貼金額更大，補貼手段更加激進，比如直接給家庭和個人發放現金，直接為企業員工提供高額薪酬等。
疫情期間歐美各國的宏觀經濟政策不可持續，管控放開后的經濟表現逐漸疲軟
歐美國家疫情期間大力度經濟刺激政策留下明顯的后遺癥。以美國為例，由于超常規財政支出，美國聯邦政府債務迅速攀升。2019年年末，聯邦公共債務余額共計23.20萬億美元，到2022年8月底，聯邦政府公共債務余額達30.64萬億美元，增長33.36%。2021年年末，美國聯邦政府債務占GDP比重約為134.52%；比2019年末的108%高了26.52個百分點；比2006年年末即金融危機爆發前的63%高了一倍多。同時，由于超常規的貨幣政策，美國通脹壓力大、美元霸權又遇挑戰。受疫情后多種刺激計劃等因素影響，美國通貨膨脹壓力不斷抬頭，CPI從2021年2月的1.7%，快速攀升至2021年12月的7%，2022 年連續數月超過8%，最高峰值為6月的9.1%，創1981年12月以來最快的通脹增速。通脹壓力空前，美元地位再次遭受挑戰，美貨幣政策不斷緊縮，利率提升。同樣，歐盟各國均面臨著財政和高通脹雙重壓力。
對疫情的認識和經濟社會承受力不同，使得各國管控雖然有所反復，但總體是逐步放松的趨勢，并最終在不同時間點完全放開疫情管控。到今天為止，歐美主要國家已經基本完全放開了管控。歐美各國經驗表明，疫情管控和放松的過程伴隨著經濟的大起大落。在疫情管控完全放開后，確診人數會有所增長，但很快下行，經濟往往會有一段時間的快速反彈，但之后又會逐步回落。以美國為例，美國在2022年初放開管控后，確診人數在有所增長后快速下降，一季度GDP同比增長超過4%，隨后二、三季度增速下滑，前三季度累計同比增長不到2%，低于2019年經濟增速。在管控放開后，工業生產水平已經高于疫情前水平。餐飲、酒店、交通運輸快速復蘇，但仍未恢復到疫情前狀態。其他大多項消費在疫情期間由于大力的財政補貼總體下降不大，管控放開后仍不斷增長但增速下降。勞動參與率在放開管控后不斷上升，失業率不斷降低，2022年底已經接近疫情前水平，處于歷史低位。歐洲各國疫情放開后經濟走勢和美國類似，面臨的問題也類似。比如在疫情放開后，英國2022年一季度經濟增速同比超過10%，但之后迅速下降到二三季度的4%和1.9%。英國工業生產已經高于疫情前，疫情管控放開后很多行業消費并未出現報復性增長。但英國當前通脹水平較高，失業率不斷降低。
歐美疫情管控放開后的經濟表現持續性較差的根源
從世界各國疫情管控過程及放開后經濟表現的經驗看，各國在管控完全放開前也在不斷優化管控政策，并伴隨有經濟刺激政策，推動疫情后經濟持續恢復。在疫情管控完全放開后，各項經濟指標往往還會有一段時間好轉，但持續時間較短，之后恢復到一個低水平增長階段。這些現象背后主要有幾點原因：
第一，疫情期間居民生活習慣發生了變化。疫情管控使得居民改變了某些生活習慣，使得部分服務行業消費長期難以恢復，比如影院消費和交通行業。同時，放開后風險仍在，居民收入上漲不高，但物價高企，居民負債率仍然較高，消費增長較難持續。
第二，刺激政策的不良后果顯現。由于超常規貨幣政策和巨量財政刺激，當前美歐日等國通脹仍然在高水平，政府債務也處于高位。美聯儲及各國央行都在進一步加息抑制通脹，但這將提高經濟中融資成本，也給財政帶來更大壓力。
第三，其他優惠政策不斷退出。除了由于貨幣超發帶來的高通脹使得低利率政策難以持續，此前的各項惠企政策和針對家庭的補貼及減稅政策也大多停止。企業和家庭雖然面臨的疫情條件有所好轉，但政策環境變差，這也在一定程度上抑制了經濟的持續增長。
第四，地緣政治沖突帶來的高成本。以歐洲各國為例，除了因貨幣超發帶來的高物價，還有烏克蘭危機之下高油氣價格帶來的高成本。雖然油氣價格有所回落，但2023年，這一影響因素仍未消失。根據德國央行預測，2023年德國通脹仍將保持在7%以上的高水平。
第五，創新和高科技產業增長乏力。這也是世界經濟難以持續發展的重要原因。多數機構預測，美歐經濟增速將繼續大幅下降。
我國新冠疫情實行“乙類乙管”前后經濟基本形勢變化，以及我國疫情管控期間經濟刺激政策的兩大優勢
相比于歐美各國，中國的疫情管控時間較長，管控措施較嚴。同時，相對歐美而言，中國的刺激政策力度相對和緩。2021年，中國疫情防控形勢較好，經濟增長較快。但2020年和2022年我國出現多地疫情反復，在此期間經濟增速較低。
管控較嚴格時期，眾多企業由于人員流動、物流限制而無法返工，同時由于國內外需求下降而貿易訂單減少，企業面臨需求不足、成本上漲和預期轉弱的三重壓力，中小微企業受影響尤為明顯，餐飲、旅游等疫情重點影響行業運行較差。由此帶來較高的失業率，尤其是青年失業率明顯上升。根據“經濟日報—中國郵政儲蓄銀行小微企業運行指數”報告顯示，2020年和2022年多數月份我國小微企業指數在景氣線以下。
2022年12月新冠疫情實行“乙類乙管”后，病毒快速擴散曾一度給醫療體系和實體經濟帶來較大沖擊。中國郵政儲蓄銀行和中國人民大學國家中小企業研究院在2022年12月開展的聯合調查顯示，小微企業12月開工率受病毒擴散影響出現下降，其短期擴大投資意愿更加保守。盡管如此，企業對經濟盡快恢復正常的預期明顯變得樂觀。從2022年底的調查情況來看，市場需求不足、成本變高和應收賬款回收困難仍是制約小微企業發展的三大難題。阿里研究院對2022年四季度線上中小企業經營狀況組織開展的線上調研同樣發現，由于經歷了從管控到放開后病毒擴散，企業經營改善的勢頭在四季度未能鞏固，經營困難、活躍度走低。需求回暖不理想、現金流趨緊、員工到崗率不高，企業經營恢復尚需時日。
在疫情管控期間，我國政府也對企業和居民實行了支持政策。其中主要是對中小微企業給予了大力支持，包括減免增值稅、留抵退稅、減免所得稅、社保緩繳、租金減免、穩崗補貼、融資延本付息、支付降費等，并對受疫情打擊嚴重的行業給予額外支持，這些政策對中小微企業維持經營起到了重要作用。同時，各地政府通過給居民發放消費券等措施提振消費，中央和地方政府擴大基建投資，上馬多個大項目，使投資對經濟恢復起到重要作用。此外，數字平臺對維持日常消費起到了重要作用。平臺經濟在疫情管控時期，因其技術特點將眾多線下需求轉移到線上，減小了消費下降趨勢，為穩定經濟作出了較大貢獻。
我國疫情期間支持企業的政策有兩大優點：一是支持手段更加全面，總體力度相對歐美較小，激勵扭曲小；二是中國沒有搞大水漫灌。中央部門很早就表態：“我們不搞‘大水漫灌’、不超發貨幣、不透支未來。”這也使得我國物價水平持續較低，在2%上下波動，屬于主要經濟體最低水平，給貨幣政策留足空間。同時，市場主體充滿韌性。我國居民和企業儲蓄率高，在疫情管控的嚴格條件下也能維持較長時間。我國的產業還不斷在技術創新上投入，為經濟長期發展提供動力。疫情管控下，我國居民消費被外生壓制，新冠疫情實行“乙類乙管”后，我們有理由相信這些消費意愿將得以變現，實現社會消費的大幅反彈。在疫情發生前，消費這駕馬車多年在我國經濟增長中起到最大作用，預計2023年及以后消費對GDP增長的貢獻將恢復常態。
我國經濟實現“平穩轉段”可能面臨的風險和應對措施
要實現“平穩轉段”，我國經濟也面臨較多風險。首當其沖的是政府債務風險，尤其是地方政府債務在疫情的增支減收后，面臨考驗，一旦出現大面積問題將影響相關企業經營，并縮小財政政策空間。其次，我國外需發展趨勢不容樂觀。統計數據顯示，從2022年8月開始，我國出口增速持續下降。2022年8月—12月出口同比增速分別為7.1%、5.7%、-0.3%、-8.7%、-0.5%。預計2023年全球經濟增速進一步下滑帶來的需求減弱將使外需發展更不容樂觀。再次，當前經濟面臨的困難絕非僅僅是疫情，房地產和經濟周期因素也不可忽視。當前正值房地產和經濟下行周期，疊加疫情沖擊，將給經濟復蘇帶來更大壓力。最后，雖然很多企業對經濟前景保持樂觀，但投資熱情仍未完全恢復，尤其是由于環境的不確定性給民營資本帶來的顧慮仍在。
2023年作為全面貫徹落實黨的二十大精神的開局之年，對“十四五”目標的實現起到承上啟下作用。針對長短期問題疊加的現狀，雖然管控放松帶來消費增長，但要實現“平穩轉段”仍需要市場和政策同時發力。目前從根本上來看，財稅政策由于地方政府債務問題而大大受限，貨幣政策雖有空間，但也要避免出現國外當前的高通脹問題。目前，通過更加市場化的手段促進內需恢復至關重要。同時，也要解決企業長期存在的一些問題，如應收賬款拖欠等。
一是盡快出臺政策提振市場需求。雖然市場需求會隨著疫情影響減小而逐步恢復，但完全依靠市場自發復蘇需要較長時間，并且影響了企業投資動力，對經濟盡快復蘇不利。在推動需求方面，政策可以從三方面著力。首先，著力從穩預期角度降低疫情反復對家庭消費的負面影響，通過傳播科學知識避免恐慌情緒，增強餐飲、旅游、交通等消費信心，激發市場活力，從而穩住更多市場主體和就業。其次，加強數字基礎設施建設，持續提高數字化在社會中的應用水平。近幾年經濟情況表明，數字經濟既是長期發展的方向，也是短期應對疫情沖擊的有力工具。然而小微企業數字化程度長期不足，調查顯示即使應用最廣的線上銷售，也只有10%的小微企業參與。此外，需推動跨境商務平臺建設，促進更多企業低成本、更便捷地走向國際，拉動國際需求。
二是必須加大力度解決市場和企業長期面臨的問題。對于市場，應采取切實措施推動統一大市場建設，如打破地區行政壁壘，使京津冀一體化等實質性推進；減少限購限售等行為；構建有效激勵機制，加大體制內外人才流動力度。對于企業，一要堅持法治化改革方向，穩定預期，并確保民營經濟、民營資本按照法律受到公平對待。二要通過加強法規執行、明確主體責任等解決應收賬款拖欠等長期問題。
（作者為中國人民大學經濟學院教授）
責編/谷漩 美編/楊玲玲
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