【摘要】當前，全球“去美元化”趨勢日益明顯，其內在邏輯在于美國經濟面臨衰退風險、美元霸權危害較大、美元成為“無錨貨幣”且信用嚴重受損。全球“去美元化”呈現“多點發力”之勢，將實現“由點及面”的發展，并催生世界貨幣新秩序。

【關鍵詞】“去美元化” 美元霸權 世界金融 世界貨幣  【中圖分類號】D630 【文獻標識碼】A

金融霸權是美國霸權的支柱，美元霸權則是美國金融霸權的根基。美元霸權體現為：美元是最主要的國際支付結算貨幣、國際大宗商品計價貨幣、全球外匯儲備貨幣，美債等美元資產是世界規模最大的外匯資產。近年來，全球“去美元化”趨勢日益加強，包括中國、俄羅斯等新興市場國家及德國、英國、日本、加拿大等發達國家在內的世界主要經濟體都在以各種方式推行“去美元化”政策。烏克蘭危機爆發后，俄羅斯等國加快了“去美元化”進程。全球“去美元化”正在動搖美元霸權乃至美國金融霸權，催生世界貨幣新秩序。

全球“去美元化”的發展趨勢日益明顯

美元儲備和美元資產吸引力逐漸下降，被不斷拋售和減持，其在全球央行外匯儲備中占比從2016年第一季度的65.46%降到了2022年第三季度的59.15%。俄羅斯早已清空美債以及國家主權基金和國家福利基金中的美元資產。中國、日本、德國、法國、沙特阿拉伯、印度、以色列等20多個美債的主要海外持有者在2022年上半年加大了拋售美債力度。美國財政部公布的數據顯示，2022年，日本連續三個月減持美國國債，9月所持美國國債環比減少796億美元，持倉降至約1.1萬億美元。截至2022年9月末，中國持有美國國債9336億美元，環比下降382億美元，創2010年6月以來新低。

美元在國際支付結算業務中占比持續下降。2022年8月18日，環球銀行金融電信協會（SWIFT）發布的數據統計顯示，美元、歐元在全球支付中的占比分別為41.19%、35.49%。按照目前趨勢，美元可能將失去世界頭號支付結算貨幣的地位。世界主要經濟體特別是以金磚國家為代表的發展中國家都在減少美元國際支付結算。2022年3月31日，俄羅斯總統普京簽署與“不友好”國家和地區以盧布進行天然氣貿易結算的總統令，鼓勵其他國家使用盧布或本幣購買俄羅斯的天然氣、礦產、木材、糧食等國際大宗商品。

美國幕后操控的SWIFT壟斷著全球跨境支付結算業務。然而，SWIFT跨境結算技術并非高不可攀，其壟斷地位建立在被世界各國廣泛使用的基礎上。中國的人民幣跨境支付系統（CIPS）、俄羅斯的金融信息傳輸系統（SPFS）都具有跨境結算能力，可保障在SWIFT斷網情況下國內支付結算秩序穩定，但要具備類似于SWIFT的功能，還須得到全球絕大多數金融機構的認可。否則，其跨境支付結算仍需借助SWIFT。在美國切斷SWIFT對俄羅斯主要金融機構的服務后，SWIFT的信譽遭到重創，繞開SWIFT的跨境支付結算增多，接入CIPS和SPFS的金融機構迅速增加。與此相關聯的是，發展中國家主要經濟體普遍增加了本幣結算規模和貨幣互換規模。俄羅斯、土耳其、印度、阿聯酋、卡塔爾等國相互間簽訂了貨幣互換協議。截至2022年7月4日，中國人民銀行累計與40個國家和地區的中央銀行或貨幣當局簽署過雙邊本幣互換協議。

2019年11月14日，金磚國家決定整合俄羅斯銀行卡支付系統（Mir）、中國銀聯、印度銀行卡支付系統(RuPay)和巴西銀行卡支付系統（ELO），建立金磚國家銀行卡支付系統( BRICS Pay)。該系統雖然暫時無法繞過SWIFT，但是便于金磚國家金融機構簡化跨國支付程序、降低對美元跨境支付結算的依賴。

國際易貨貿易沖擊了美元跨境支付結算，并繞過了美國的金融監管。多國已開發并使用易貨貿易記賬式結算系統。例如，2020年3月，歐洲對伊朗投入使用“貿易往來支持工具”（簡稱INSTEX），實現了貨款不出境而貨物跨境交付。英國、法國、德國、比利時、丹麥、荷蘭、挪威、芬蘭和瑞典等國都已加入該系統。

數字貨幣成為全球“去美元化”的新生力量，其在國際投資、跨境支付等領域對美元的替代作用日益明顯。世界各主要經濟體都在研究數字貨幣。比特幣、以太幣等基于區塊鏈技術的數字加密貨幣雖然在一些國家被禁，但是其具有“去中心化”的特點，能躲避美國金融監管與制裁，因此，仍得到多國的認可和使用。日本正在研究建立與日元或其他法定貨幣掛鉤的數字貨幣體系。俄羅斯用加密數字貨幣進行油氣等商品的跨境支付，其擁有價值約合2140億美元的加密數字貨幣，占全球加密貨幣持有量的12%。①伊朗正與德國、法國、英國、俄羅斯、瑞士、奧地利、南非等國就能源支付結算業務中使用數字貨幣進行談判。

由于全球美元外匯儲備下降、對美元資產及美元跨境支付結算需求減少，美元投資和以美元計價的國際大宗商品交易的規模相應縮小，而這進一步加快了全球“去美元化”進程。

全球“去美元化”具有深刻的內在邏輯

第一，美元成為“無錨貨幣”。1944年確立的布雷頓森林貨幣體系實行美元與黃金掛鉤、各國貨幣與美元掛鉤的雙掛鉤政策，保持1盎司黃金固定兌換35美元，極大地增加了世界各國對美元的需求，從而確立了美元霸權。1971年，美元與黃金脫鉤，成為了“無錨貨幣”。1976年，美國與沙特阿拉伯等石油輸出國簽署了石油以美元計價開展國際交易的協議。美元錨定石油交易，再次受到追捧，美元在全球央行外匯儲備的占比于1977年達到80.3%的頂峰。石油等大宗商品出口國在獲得美元貨款后，要么儲存美元或購買美債，要么用美元進口所需商品，從而鞏固了美元在國際經貿和金融交易中的主導地位。

近年來，受美元匯率不穩、美國動輒實施制裁等因素的影響，石油等大宗商品出口國紛紛采取“去美元化”措施。伊朗、俄羅斯等受美國嚴厲制裁的石油出口國成為“去美元化”的骨干。伊朗從2012年開始在國際石油貿易中采用本幣結算、易貨貿易、石油換黃金等多種結算方式。俄羅斯與多國簽署了石油貿易本幣結算協議，停止了在紐約商品交易所的混合原油期貨交易。俄羅斯圣彼得堡國際商品交易所推出了以盧布計價的烏拉爾原油期貨。俄羅斯天然氣工業股份公司在圣彼得堡建立了天然氣交易所，主推以盧布計價的天然氣交易。沙特阿拉伯實行多幣種結算石油貿易，擴大了人民幣結算份額。中國作為世界上最大的石油進口國，致力于擴大人民幣在石油貿易支付結算和計價等方面的作用。2018年，上海期貨交易所推出了以人民幣計價和結算的原油期貨。2022年9月，中國石油集團與俄羅斯天然氣工業股份公司達成協議，決定以盧布和人民幣50∶50的比例支付俄羅斯對華出口天然氣的費用。

“無錨美元”的立足之本在于世界各國對美國經濟和美元信用的充分認可，但美國在這兩方面的表現屢屢讓世界失望。

第二，美國經濟面臨衰退風險。世界各國對美元的信心源自對美國經濟的信心。然而，引發2008年世界金融危機的美國次貸危機，打破了美國金融堅不可摧的神話。此后，美國連啟三輪量化寬松政策（QE）。2008年至2014年，美國政府通過量化寬松政策發行了4.2萬億美元。②面對突如其來的新冠肺炎疫情，美國又推出“零利率”和7000億美元量化寬松政策，推行無上限購買美國國債和抵押貸款支持股票市場計劃，超發2.5萬億美元。

根據美國商務部公布的數據，2020年美國服務業增加值占GDP的比重已超80%。但是，美國服務業中的金融業充斥著繁多的衍生品和巨大泡沫，誘發了嚴重的通貨膨脹，增加了實體經濟的融資成本，加劇了經濟“空心化”。“按照市場匯率計算，美國經濟在全球經濟中的占比從2002年的32%下降至2021年的25%（2014年曾低至22%），同期按照購買力平價計算的占比則從21%降至17%。”③

美國的負債規模不斷擴大，其增速高于GDP增速。美國財政部公布的數據顯示，2022年6月，美國聯邦政府的債務規模已突破31萬億美元，這距離債務規模突破30萬億美元僅僅過去了八個多月，進一步逼近31.4萬億美元的法定債務上限。為保證還本付息能力，美國的GDP增速不能低于7%。由于美債被拋售，通過發新債償還舊債的循環模式難以持續。美債持有國普遍擔心美國采用超發貨幣、推動通貨膨脹的方式稀釋美債價值。美國通過加息等方式能夠做到美元短期內幣值穩定乃至升值，但是無法增加美元的實際價值，也難以逆轉美元貶值的長期趨勢。

美國國內經濟形勢嚴峻，而政府決策受政治斗爭和資本力量的干擾，加之美國在政治影響力和軍事實力持續下降的情況下，使用傳統的政治施壓和軍事威懾手段對別國經濟進行巧取豪奪日益力不從心，世界各國普遍不看好美國經濟的發展前景，對“無錨貨幣”美元的信心不斷下降。

第三，美元霸權危害較大。美國將美元霸權與世界經濟有機融合，游離于美元體系之外的國家只能處于世界經濟邊緣。美國是世界銀行和國際貨幣基金組織的最大股東，擁有對重大事項的一票否決權。這兩個機構以美元為計價單位開展業務。根據新華社報道，2022年5月15日，國際貨幣基金組織執董會一致決定，維持現有特別提款權（SDR）籃子貨幣構成不變，將人民幣權重由10.92%上調至12.28%，美元權重由41.73%上調至43.38%，歐元的權重由30.93%下調至29.31%。美國通過美元援助、美元貸款、美元投資、美元計價貿易等方式強化別國對美國經濟的依賴，并要求對方開放金融市場或實施“民主化”政治改革，從而為美國控制其政治決策和經濟命脈創造條件。很多國家由于金融完全開放且無力控制高通貨膨脹而淪為“美元化”國家，即出現美元的貨幣替代和資產替代的國家，不得不屈從于美國金融控制，并承受鑄幣稅損失和匯率波動成本。美國的任何一項重要金融決策，都會影響世界各國特別是“美元化”國家。美元霸權常會遏制實體經濟發展，美元投資多為非直接投資，其中多表現為金融投機。美國利用美元霸權對外轉嫁經濟危機的做法，導致很多國家出現通貨膨脹、供應短缺、經濟低迷、民生困難。例如，截至2022年11月，美聯儲已于年內進行了6次加息，累計加息375個基點，年內累計利率水平上升至2008年1月以來新高。美國加息吸引了大量國際資本進入美國，卻導致很多國家經濟雪上加霜，甚至可能引起全球性經濟衰退。

美國不但利用美元霸權獲取壟斷利益和轉嫁危機，而且將美元“武器化”。烏克蘭危機爆發后，美國將俄羅斯的多家主要銀行清除出SWIFT系統，凍結俄羅斯央行境外美元資產，宣布俄羅斯持有的美國債券無效，甚至沒收俄羅斯公民的境外資產。美國對歐洲盟友同樣實施“長臂管轄”，對參與“北溪-2號”天然氣管道的歐洲企業揮舞制裁大棒。這些做法嚴重損害了歐洲利益，增強了歐洲擺脫美國金融控制、推動“去美元化”的意愿。

美元霸權支撐美國霸權，美國霸權又為鞏固美元霸權提供保障。例如，二十世紀八十年代，日本和德國的經濟崛起沖擊了美元霸權。美元在全球儲備貨幣中的占比從1977年的80.3%降到1990年的50.6%，德國馬克和日元的占比相應上升。1985年9月，在美國的壓力下，日本、聯邦德國、法國、英國與美國簽署了《廣場協議》，通過在國際外匯市場共同拋售大量美元等方式推動美元大幅貶值。《廣場協議》使日元在三年內對美元升值了一倍，重創了日本出口貿易。又如，美國在蘇聯解體后通過對俄羅斯等獨聯體國家財富的巧取豪奪，鞏固了美元霸權。美元在全球儲備貨幣中的占比從1991年的51.3%上升到2001年第二季度的72.7%。美國對伊拉克發動戰爭、對伊朗實施制裁、對沙特阿拉伯進行控制，實現了將美元與中東石油貿易長期綁定。在美國霸權和美元霸權的重壓下，越來越多的國家將“去美元化”作為維護國家經濟安全的釜底抽薪之策。

全球“去美元化”催生世界貨幣新秩序

第一，全球“去美元化”呈現“多點發力”之勢。在美元霸權下，全球“去美元化”的動機普遍存在于世界絕大多數國家經濟之中。不但歐元、人民幣、日元、英鎊、俄羅斯盧布、土耳其里拉、印度盧比等世界性或區域性貨幣日趨活躍，而且很多中小國家本幣的應用日益廣泛，全球貨幣體系呈現碎片化趨勢，美元霸權不斷被削弱，甚至正在某些地區被逐步瓦解。為應對美元匯率大幅波動帶來的可能風險，將有越來越多的國家實行浮動匯率制。未來世界主要貨幣可能大多采用盯住一籃子貨幣的浮動匯率制，采用盯住單一美元浮動匯率制的貨幣將越來越少，采用盯住人民幣、歐元等浮動匯率制的貨幣將越來越多。中國、俄羅斯等國開發出的基于本國貨幣的跨境支付結算系統以及技術上已趨成熟的跨境支付結算區塊鏈技術，可能將很快對美元跨境支付結算的壟斷地位構成較大沖擊，并有利于更多國家的本幣繞開美元進行跨境支付結算。

除各國本幣外，數字貨幣和黃金亦將在世界貨幣“多點發力”中占有一席之地。數字貨幣作為新興貨幣，可分為三種類型，這三類數字貨幣都將推動全球“去美元化”。第一類是數字化法定貨幣，如數字人民幣。第二類是非法定數字貨幣，例如，比特幣、以太幣等加密數字貨幣。第三類是被認定為法定貨幣的數字貨幣，比如，2021年9月，薩爾瓦多宣布美元和比特幣同為該國法定貨幣，成為首個將比特幣列為法定貨幣的國家。目前，第三類情況較為罕見，其將更多地出現在本幣極為脆弱甚至沒有本幣、但又試圖減少對美元依賴和躲避美國金融管控的國家。第一類情況是未來發展趨勢，人民幣數字化在世界主要貨幣數字化進程中走在前列，已經具備跨境支付的初步條件。第二類數字貨幣雖然存在較大的金融風險，但是由于可繞開美國的金融監控，仍得到很多國家認可。與此形成悖論的是，美國的國際金融壟斷資本集團實際控制著世界上主要的非法定加密數字貨幣及其衍生品。在美國濫用美元霸權的情況下，數字貨幣的吸引力將持續上升。

在全球“去美元化”及世界貨幣“多點發力”的形勢下，已不存在被世界普遍公認的安全貨幣。黃金雖不是真正意義上的貨幣，但其具有較好的貯藏性和流通性及避險價值，因此被各國作為維護金融安全的“壓艙石”和美債替代品而爭相增加儲備。黃金儲備越多的國家越容易保持本幣匯率穩定。未來，世界主要經濟體的黃金儲備可能將普遍增加，可能將有越來越多的國家在本國貯藏黃金。美聯儲金庫中的黃金存量已跌至歷史最低點。

第二，全球“去美元化”實現“由點及面”發展。“去美元化”最為堅決的國家是受美國遏制壓力最大的國家。這些國家如果地理相鄰，很可能會逐漸連接成“去美元化區”，并最終解構之前較為完整統一的世界美元體系。美國與中國、俄羅斯等國的競爭加劇，是亞洲形成“去美元化區”的主要動因。俄羅斯的經濟重心雖在歐洲，但其四分之三的領土在亞洲。烏克蘭危機后，俄羅斯與以美國為首的一些西方國家的金融鏈、產業鏈、供應鏈斷裂，不得不轉向亞洲。亞洲在中國、俄羅斯、印度等新興市場國家帶動下，將出現新一輪產業鏈、供應鏈重組，顯現出更大的發展活力，并締造出多元貨幣區。因為美元對亞洲貨幣長期處于壟斷地位，所以多元貨幣區實際上就是“去美元化區”。“去美元化”的結果不是美元被完全棄用，而是美元失去壟斷地位，成為區域內主要貨幣之一。

亞洲率先形成的多元貨幣區或稱為“去美元化區”可能將是上海合作組織覆蓋地區。上海合作組織成員國經濟總量占全球經濟總量的三分之一，在其所覆蓋的歐亞陸權地區，美國力量相較于中國、俄羅斯、伊朗等國的合力并不占優勢。以美軍撤出阿富汗為標志，美國在歐亞大陸腹地乃至中東地區實行戰略收縮已是大勢所趨。在俄羅斯、伊朗、中國等國推動下，上海合作組織將完善或新建有利于“去美元化”的國際金融機構以及貨幣和匯率政策協調機制，出臺更多有利于本幣跨境支付結算和投融資合作的舉措。上海合作組織成員國將在經貿和投融資等合作中“去美元化”，人民幣、盧布和歐元的國際地位將明顯上升。2022年7月，伊朗提議上海合作組織建立統一新貨幣。無論上海合作組織覆蓋地區未來是否將出現類似于歐元的統一貨幣，其以多元貨幣為基礎形成“去美元化區”的趨勢將迅速加強。

亞洲第二個多元貨幣區或“去美元化區”可能將是區域全面經濟伙伴關系協定（RCEP）地區。美國在RCEP地區的力量相對較強，出臺了旨在遏制中國和實現印太地區產業鏈“去中國化”的“印太戰略”和“印太經濟框架”。但是，美國無法斬斷中國與RCEP地區國家極為密切的經貿聯系，其中有的國家甚至已出現了一定程度的人民幣貨幣替代。RCEP地區國家在與中國進行經貿合作時，為躲避美國的監管和施壓，必然減少使用美元，而更多地采用本幣交易或易貨貿易等方式。美國對中國的經濟制裁與打壓措施越嚴厲，RCEP地區“去美元化”的進程就會越快。

第三，全球“去美元化”催生世界貨幣新秩序。歐元是僅次于美元的國際貨幣，但由于歐盟追隨美國制裁俄羅斯并遭遇俄羅斯反制裁措施，其不得不承受能源等國際大宗商品供應困難、價格高企的嚴重打擊，其經濟下滑壓力不斷增大，導致歐元的地位不斷下降。對此，歐盟將加強內部歐元金融服務中心建設。歐盟經濟體量巨大，歐元仍有足夠能力保持主要世界貨幣的地位。英國已經脫歐，英鎊將更加獨立并保持主要世界貨幣的地位，但目前英國難以依靠自身經濟體量使英鎊的地位超越歐元。

日本作為世界第三大經濟體，外貿規模較大、金融系統發達。日元擁有高主權信用評級，其國際地位僅次于美元和歐元。然而，日本屈從于美國“印太戰略”，與中國、俄羅斯產業鏈進行切割，導致其在資源供應和銷售市場等方面損失較大，加之日本堅持實施量化寬松政策，日元的避險貨幣形象受損，其國際地位下降。

歐盟、日本的經濟政策都在較大程度上受制于美國、屈從于美元霸權需要，其對美國貿易順差的相當部分用于購買美債，本幣被美元深度捆綁，對美元霸權的沖擊被美國控制在一定范圍之內。中國作為世界第二大經濟體，擁有世界上最大規模的實體經濟、超大規模的市場以及最多的外匯儲備和第二多的美債，是諸多國家的第一貿易伙伴。中國是世界上最大的黃金生產國和進口國，國家外匯管理局公布的數據顯示，截至2022年10月末，中國黃金儲備為6264萬盎司。由于以上因素加之中國政府具有較強的宏觀經濟調控能力，能夠使人民幣長期保持匯率穩定并加快國際化步伐，從而有效應對美元霸權。很多國家將增加人民幣的戰略儲備和跨境支付結算規模作為“去美元化”的重要手段，人民幣貸款、人民幣債券等金融產品將受到越來越多國家的歡迎，以人民幣計價的油氣等大宗商品的規模將越來越大。目前，人民幣在國際交易和外匯儲備中的份額不足3%，遠低于美元和歐元，與中國的國際經濟地位嚴重不符。中國境內外金融機構對人民幣國際化的需求較大。美國無法通過簽訂類似《廣場協議》的文件約束中國，只能不斷地給中國的發展設置障礙。如果中國能夠妥善應對，并以穩妥方式進一步開放金融市場，人民幣國際化步伐的加快將是題中應有之義。

俄羅斯是“去美元化”最徹底的世界主要經濟體，作為世界主要能源和礦產資源出口國和第二大黃金生產國，俄羅斯有能力加強盧布在國際貨幣體系中的地位。俄羅斯2021年GDP為1.65萬億美元，世界排名第11位，盧布難以在全球實現國際化，而是作為歐亞地區流通的區域性貨幣。為推進全球“去美元化”和彌補盧布經濟影響力的短板，俄羅斯必然助力人民幣國際化。例如，俄羅斯同意印度以人民幣支付進口俄羅斯15.7萬噸煤炭的費用。

總的來看，美國仍具有長期主導世界經濟的能力，美國作為世界頭號金融大國的地位將長期保持，全球半數以上的銀行貸款和四成的有價證券以美元發放。從全球外匯儲備、大宗商品計價、全球資金流動性等指標看，美元的主導地位短期內不會被其他貨幣取代。長期來看，美元雖能借助美國的金融霸權手段時而實現強勢反彈，但其失去霸權地位乃大勢所趨，世界貨幣體系將進入“多極化”時代，人民幣、歐元、日元都有望成為重要一極。

（作者為中國社會科學院“一帶一路”研究中心秘書長、研究員，中國俄羅斯東歐中亞學會秘書長）

【注釋】

①李曦子：《“美元的主導地位可能會在20年內終結”》，《國際金融報》，2022年4月7日。

②《巴西學者：美國的“超級特權”，全世界為它買單》，《中國日報》，2022年8月11日。

③周密：《濫用金融霸權降低全球美元需求》，《經濟日報》，2022年5月20日。

責編/謝帥 美編/宋揚

聲明：本文為人民論壇雜志社原創內容，任何單位或個人轉載請回復本微信號獲得授權，轉載時務必標明來源及作者，否則追究法律責任。