2022年上半年，我國經濟1月到3月中上旬穩中向好，3月下旬到5月中旬受國際環境復雜演變、國內疫情沖擊等超預期因素影響，經濟下行壓力加大。5月下旬以來，隨著復工復產穩步推進和多項紓困政策落地，主要經濟指標呈現邊際修復態勢，經濟運行企穩回升。綜合國內外發展環境，當前經濟工作重點應立足自身，增強經濟恢復的政策助力與內生動力，兜牢社會民生保障底線，穩住經濟基本盤。
經濟運行企穩回升
2022年上半年，烏克蘭危機持續發酵，全球通脹壓力加大，美聯儲收緊貨幣政策在全球范圍內引發加息潮。我國經濟1月到3月中上旬持續修復、穩中向好；3月下旬到5月中旬，受疫情沖擊等超預期因素影響，生產經營活動受阻，供應鏈和產業鏈循環不暢，居民消費疲弱，經濟下行壓力增大；5月下旬以來，隨著復工復產穩步推進和多項紓困政策落地，關鍵經濟指標呈現邊際修復態勢，經濟運行企穩回升。
值得注意的是，盡管面臨“三重壓力”，上半年經濟運行依舊保持較強韌性，主要呈現以下幾個特點。一是經濟克服多重困難保持增長。今年以來，受地緣政治沖擊、全球經濟動能減弱、疫情多點散發等因素影響，我國經濟下行壓力持續加大。根據黨中央“疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全”的要求，各地區各部門認真貫徹落實國務院扎實穩住經濟的一攬子政策措施，有效遏止了主要生產需求指標下滑態勢。二季度經濟頂住壓力實現正增長，上半年實現國內生產總值同比增長2.5%，體現出我國經濟的較強韌性。二是價格形勢總體穩定，CPI低于全年預期目標。面對國際能源與糧食價格上漲帶來的輸入性通脹風險，我國加強國內糧食與能源安全保障，加大市場保供穩價力度，實現了國內市場價格總體穩定。上半年，居民消費價格溫和上漲，同比上漲1.7%，低于全年3%左右的預期目標。全球來看，我國價格漲幅明顯低于歐美國家水平，有利于經濟平穩運行和民生改善。三是穩就業保民生，居民收入持續改善。受疫情影響，上半年就業壓力較大，青年失業率居高不下，民生保障困難增加。為此，各方面加大穩就業、保民生政策實施力度，就業形勢出現好轉，實現上半年就業基本盤總體穩定。5月份以來，全國城鎮調查失業率改變前期走高態勢，連續兩個月有所下降，但青年失業率仍然高企，穩就業任務依然艱巨，需持續發力。上半年居民收入穩定增長，人均可支配收入增速快于經濟增速，民生保障有力有效。四是外貿進出口顯現韌性，外匯儲備規模持續穩定。上半年，我國外貿進出口克服了國際需求回落、國內疫情短期沖擊等不利影響，實現較快增長。數據顯示，貨物進出口總額同比增長9.4%，其中出口增長13.2%，顯現出我國外貿的較強韌性。外匯儲備總體平穩，外匯儲備余額持續穩定在3萬億美元以上。五是我國經濟轉型升級的步伐未停，一些領域甚至呈現逆勢加速的態勢。盡管面臨國內外復雜嚴峻形勢，但我國經濟創新能力持續提升，轉型升級步伐不斷加快。數據顯示，上半年全國規模以上高技術制造業增加值同比增長9.6%，比規模以上工業增加值平均增速高出6.2個百分點。其中，電子及通信設備、醫療儀器設備及儀器儀表等高技術制造業投資增速超過28%，科技成果轉化、研發設計等高技術服務業投資增速超過12%，均大幅超過固定資產投資平均增速。新能源汽車、太陽能電池產量呈現井噴式增長，新型基礎設施建設加速，產業智能化、綠色化轉型穩步推進。
展望全年，保市場主體、穩就業和穩增長的緊迫性增強，綜合國內外發展環境，當前經濟工作重點應當立足自身，增強經濟恢復的政策助力與內生動力，兜牢社會民生保障底線，穩住經濟基本盤。
外部環境方面，需關注國際因素對我國出口及傳統制造業就業的影響。美聯儲持續加息已成定局，除日本仍維持寬松貨幣政策外，多國跟隨加息應對通脹，全球流動性收緊，國際金融市場震蕩風險加大，需關注下半年國際需求下降對我國出口的影響。東南亞制造業替代效應顯著，需關注產業轉移對我國傳統制造業就業的沖擊。內部環境方面，局部疫情反復仍有不確定性，或加大經濟運行下行壓力。下半年保市場主體、穩就業的重要性凸顯，持續推進市場化改革、穩定經濟主體預期、激發市場活力成為破局關鍵。供需兩側均須針對性發力，為經濟增長提供持續動力。從生產側看，6月以來各地復工復產均在穩步推進，交通物流逐步恢復，各地相繼出臺的多項穩增長、促就業政策效果逐步顯現，保證復工復產穩定性成為保障經濟復蘇動力持續性的關鍵。從需求側看，預期不穩和資產負債表受損或成為影響民營企業擴大投資的重要制約因素，同時外部經濟下行風險加大可能導致出口增速放緩。
政策支持助力經濟修復
國務院推出穩經濟一攬子政策措施以來，我國經濟運行呈現企穩回升態勢。然而總體來看，經濟內生恢復動力仍然不強，“三重壓力”尚未根本改善，下半年可能面臨局部疫情反復、出口下行、房地產供需雙弱等風險疊加挑戰。為促進經濟恢復、保持全年經濟合理增長，建議在繼續落實好國務院穩經濟一攬子政策措施基礎上，加大政策支持力度。
財政政策應加大穩增長、保就業力度，在促進有效需求恢復的同時，動用部分財政資源處置化解房地產市場風險。一是加大財政支出直達居民和企業的力度，助力經濟恢復。以減稅、降費、退稅為主的財政政策過去兩年在保市場主體方面取得了積極效果；隨著疫情持續反復，缺訂單成為多數市場主體面臨的首要難題，減稅政策效果有所減弱。這種情況下，財政政策需注重從支出端發力：如對低收入居民增加轉移支付，擴大范圍、加大力度實施失業救助和最低生活保障；對符合條件的企業實施房租補貼、貸款貼息、穩崗補貼。二是酌情增發抗疫特別國債。資金用途可兼顧疫情防控和經濟社會發展，優先用于能夠形成權益性資產、產生中長期現金流回報的項目。三是以重點工程為載體加大“以工代賑”力度，拓展農民工和城市低收入群體就業崗位，帶動居民增收。四是適度動用財政資源加快處置化解房地產市場風險，促進市場出清，助力構建適合人口產業格局的長效機制。考慮收購一部分市場難以消化的存量住房，將其轉化為保障性住房或市場化長租公寓。五是合理拓展地方政府專項債適用范圍，將專項債部分額度前置到今年下半年發行使用，擴大基礎設施REITs（房地產投資信托基金）試點，為不同類型基礎設施項目提供多元化融資來源。
貨幣政策應注重統籌協調總量工具與結構性工具、商業金融與政策性金融、間接融資與直接融資的功能，降低實體經濟融資成本，保持信貸總量合理增長。一是繼續引導實體經濟融資成本下行。隨著近年來潛在經濟增長率和宏觀資本回報率下降，當前我國中性利率水平相比以往已大幅降低，而實體經濟融資成本的降幅相比偏小。當前實體部門宏觀杠桿率為268%，如果降低1個百分點利率，可為企業、居民、政府節省約3萬億元利息支出，政策力度和可操作性較強。其中，降低居民住房抵押貸款利率的緊迫性最強，有助于降低居民債務負擔、減輕利息支出對消費需求的擠出。二是擇機下調法定存款準備金率，在確保實體經濟流動性合理充裕、穩定信貸供給的同時，還能起到置換MLF（中期借貸便利）、降低銀行負債端成本的效果。三是在發揮貨幣政策總量功能的同時，注重運用定向再貸款、再貼現等工具，加大對受疫情影響較大地區和行業，以及科技創新、綠色低碳轉型等重點領域的支持力度。四是通過補充資本金、發行永續債、壞賬核銷等方式，增強銀行體系尤其是地方中小銀行抵御和處置風險的能力。
擴大需求穩定市場預期
國內需求疲弱的原因既包括疫情反復等短期沖擊，也包括經濟結構轉型等長期因素。銜接短期經濟行為與長期經濟發展間的一個重要因素，在于市場主體預期。因此，應著力穩定各類市場主體預期，尤其要避免各類市場主體對未來經濟發展形成向下的趨同性預期。
完善政策設計長效機制，以政策的時間一致性維護市場預期穩定性。提振市場主體投資意愿須以穩定、透明的市場環境作為前提保障。強化政策的時間一致性有助于市場堅定長期信心，改善營商環境，從而激發投資活力。探索創新符合平臺經濟特點的監管模式，推動協同治理，提升監管能力和水平，穩定市場主體預期，促進平臺經濟規范健康持續發展。
兼顧經濟效益和社會效益，優化投資空間布局和產業布局。在空間布局上，引導基礎設施建設和房地產投資向城市群和都市圈傾斜，與人口流動和產業空間集聚形成良性互動機制，提升宏觀資本回報率。適度拓展專項債資金支持基礎設施項目的適用范圍。因城施策穩定房地產投資預期。在產業布局上，引導民間投資流向數字經濟、綠色低碳、生物醫藥等長期戰略性主導產業。
受疫情影響嚴重的地區可采取發放現金或消費券等方式，助力消費需求復蘇。針對受疫情影響嚴重的地區和因疫情反復被限制經營的行業，根據財力約束適當發放消費券或向特定低收入群體發放現金，鼓勵居民消費。消費券發放要注重公平性、普惠性，避免只針對少數平臺或商家，避免對低收入者和不使用網絡設備的老年人造成歧視。對汽車、家電等耐用品消費，進一步優化管理政策，滿足居民消費升級需求。
推動房地產市場健康發展
加快處置化解房企風險，促進房地產市場盡快重歸平穩健康發展軌道，避免對經濟整體運行造成過大拖累。需因城施策、確保樓市寬松政策盡快落地見效，持續穩預期、穩房價、穩地價，更好滿足居民合理住房需求和改善型住房需求。
完善供給端政策，優化供給結構和交易融資機制。健全土地配置機制，增加人口流入地重點城市建設用地供應，完善重點集中供地城市土拍規則。優化房地產投資布局，加大城市群與都市圈、區域中心城市、一二線城市投資力度，積極推進保障房和長租房建設，健全房地產與戶籍、人才聯動機制。優化區域限售政策，松綁商品房上市轉讓交易限制。堅持分類監管、因企施策，健全商品房預售資金監管機制，根據房企信用資質開展預售款使用額度及留存比例差異化管理，杜絕“一刀切”。拓展優質民營房企融資渠道，支持部分優質房企發債融資。
穩預期降負擔，釋放合理購房需求。加快處置化解房企債務風險，穩定市場預期和信心。綜合根據中性利率、居民收入增速等因素變化，適度下調住房抵押貸款利率，降低購房者利息負擔。相機出臺首付比例降低、公積金貸款優惠等政策，更好滿足合理剛需和改善性住房需求。鼓勵商業銀行對受疫情影響的個人住房貸款實施延期還本付息。
防范外部風險溢出效應
增強自主實施宏觀政策的定力。首先，根據當前我國所處經濟周期，將穩增長、保就業置于宏觀政策多元目標首位，積極有為實施宏觀政策?？茖W、精準地選擇政策窗口期，避免在美聯儲加息的節點降息。其次，注重政策工具的選擇與協調配合。在當前私人部門信貸需求疲弱情況下，需注重發揮積極財政政策作用，貨幣政策應加強量價協同，通過降低融資成本和債務負擔來支撐合理的信貸增速。
增強人民幣匯率雙向波動彈性，發揮好匯率對外部風險的“緩沖墊”作用。適當幅度的階段性匯率貶值有助于釋放風險、穩定預期，不過應把握兩點：避免外匯市場形成單邊貶值預期；加強資本項目管理，防止陷入匯率貶值與資本外流相互加劇的惡性循環。
防范美歐流動性緊縮可能引發的金融風險。一是防范資本市場風險。美聯儲政策利率在國際金融市場上發揮著定價“錨”作用。在美聯儲貨幣政策轉向背景下，國際股票市場和債券市場普遍易跌難漲。今年上半年，標普500指數、納斯達克指數分別累計下跌20.6%和29.5%，歐洲、日本、新興市場經濟體股市也不同程度下跌。二是防范對外投資可能出現的債務違約和股權貶值風險。美歐流動性收緊會引發資金回流，在此過程中一些經濟基本面較弱的新興市場國家乃至發達國家或面臨主權債務風險，需加強我國在非洲和“一帶一路”沿線國家的部分債權和股權資產安全風險防范。
穩定國際社會對我國經濟和資本市場的信心。在加強自主創新的同時，繼續深度融入全球產業鏈，發揮我國超大規模市場優勢對外國企業的吸引力。同時，穩定海外投資者對中概股監管政策和我國擴大金融業開放政策的預期。一方面積極推進美國上市中概股監管問題談判，在保障數據安全的前提下，繼續支持科技企業在美國上市，避免短期內大量企業集中退市；另一方面推進金融業高水平雙向開放，加快制度補短板和政策溝通，為中概股回歸本土和周邊市場創造條件。
（執筆：李雪松 馮 明 孫博文 張慧慧）
