摘 要:資本作為重要的生產要素，對一個國家或地區的經濟增長和經濟發展具有重要作用。資本具有追逐利潤的本性，這既是其活力的源泉，又會造成其過度擴張、無序發展，導致“市場失靈”。中國現階段的資本市場表現出一定的無序擴張態勢：國有資本投資領域仍然較寬；資本過度集中于房地產行業；利用正常消費品的投資、投機行為泛濫；教育、醫療等基本民生行業或領域 “過度商品化”等等。鑒于此，有必要通過完善監管制度為資本設置“紅綠燈”，對資本的進入、退出及其發展速度等進行限制，防止其野蠻生長。
關鍵詞:資本特性 市場失靈 有效監管 資本“紅綠燈”
【中圖分類號】F124 【文獻標識碼】A
資本作為生產要素，在一個國家或地區的經濟增長和經濟發展中具有不可替代的重要作用，然而，資本追求利潤的“貪婪”本性又使其在不斷擴張中產生消極影響。2021年底召開的中央經濟工作會議提出：“要為資本設置‘紅綠燈’，依法加強對資本的有效監管，防止資本野蠻生長。”那么，資本具有哪些一般特征和行為規律？中國現階段資本擴張中存在何種問題？如何對資本擴張進行有效監管？
資本的一般特性和行為規律
資本是重要的生產要素。傳統經濟學中的生產要素主要是土地、勞動和資本，現代經濟學將生產要素的范圍擴大到技術、數據等。各種生產要素在一個國家或地區的經濟增長和經濟發展中都具有重要作用，但是在人類社會發展的不同階段，它們的相對作用存在很大差異。在農業社會，土地無疑是最重要的生產要素，因為生產活動主要是農業活動，而農業活動主要在土地上進行。在工業社會或工業革命發生之后，資本逐漸成為最重要的生產要素，土地不再像農業社會時期那樣重要了。廠房、機器設備等都是大量資本投入的結果，工廠雖然需要建在土地上，但是工業在單位面積內創造的產值遠超過依靠土地從事農業生產創造的產值。各國的工業化和現代化也都是依靠資本推動的，沒有資本的推動，無論哪個國家都不可能實現工業化和現代化。也正是由于這個原因，工業革命之后的西方國家或社會被稱為“資本主義”，其本質就是在強調資本作為生產要素的重要性。在西方資本主義國家，資本在社會中居于主導地位乃至領導地位，其他生產要素的地位相對于資本都有所下降，而且在很大程度上都要依附于或依賴于資本，甚至傳統農業部門也對資本產生了重要依賴，突出表現在農業機械化也是依靠資本推動的。在現代社會，雖然隨著技術的不斷進步，技術和數據等也被劃為生產要素，但是它們要發揮作用，也必須以資本為支撐條件，也就是說，資本仍然是當下最重要的生產要素。
中國的工業化、現代化也是依靠資本作為重要的生產要素實現的。實際上，近代中國已經探索過工業化和現代化發展之路，且在一批仁人志士的努力下，資本主義在晚清社會逐漸萌芽并發展到了一定程度，但是由于時間比較短等原因，資本主義在當時沒有得到充分發展，也沒有建立起比較發達或比較成熟的資本主義制度。新中國成立之后，黨和政府為了推動工業化和現代化進程，主要采用了國有資本的投資形式，由國家或政府作為主要的投資主體；改革開放之后，倡導以公有制為主體，其他各種經濟成分共同發展，最重要的體現是鼓勵各種經濟成分通過資本投入進行發展。正如2021年中央經濟工作會議所指出的，“社會主義市場經濟中必然會有各種形態的資本”，如果從所有制的角度理解的話，“各種形態的資本”主要是指國有資本和民營資本。不同于主要依靠民營資本實現工業化和現代化的西方資本主義國家，公有制為主體的所有制特征決定了國有資本在我國國民經濟中的主導地位，也就是說，中國的工業化和現代化進程主要依賴的是國有資本。
然而，資本的本質是追求利潤、獲取利潤（黃少安，2000）。作為追求利潤的資產，資本是為利潤而存在，是為利潤而投入生產經營活動的。第一，資本追求利潤、獲取利潤的本性是其活力的重要來源。在各個國家或地區的工業化、現代化進程中，資本是最重要的生產要素，也是最活躍的生產要素。在利潤的驅使下，資本的所有者積極主動地從事投資活動，抓住一切投資機會，推動著經濟不斷增長和發展，推動著工業化和現代化不斷前進。特別是早期資本主義擴張時期，資本對利潤的“瘋狂”追求，使得再生產的規模快速擴大，這實際上是資本主義國家經濟騰飛的重要基礎。馬克思在《資本論》中引用英國經濟評論家托約·鄧寧對資本瘋狂追求利潤的表述來揭露資本主義的盲目性：“資本害怕沒有利潤或利潤太少，就像自然界害怕真空一樣。一旦有適當的利潤，資本就膽大起來。如果有10%的利潤，它就保證到處被使用；有20%的利潤，它就活躍起來；有50%的利潤，它就鋌而走險；為了100%的利潤，它就敢踐踏一切人間法律；有300%的利潤，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞首的危險。”（馬克思，2009）這雖然是對資本的批判，但也非常準確恰當地反映出資本追求利潤的本性是其活力的來源。第二，資本為追求利潤會“無序擴張”“野蠻生長”。資本以追求利潤為目標，只要存在能夠滿足資本要求的合適利潤，資本就會不顧一切通過投資爭取獲得相應的利潤。理論上來講，只要存在利潤，資本就可以進入沒有明確禁止投資的項目或領域；當然，如果按照托約·鄧寧和馬克思的觀點，只要利潤足夠高，即使是有明確的法律禁止，資本可能也會進入，比如販毒等犯罪活動。簡單來說，資本不僅會進入到一切能夠獲取利潤、擴大規模的合法的項目和領域中，甚至會無視法律規定不斷開拓新的投資項目和領域，直至進入到所有可能會帶來利潤的領域。
資本產生于生產領域，本來是服務于生產活動的，但在不斷拓展投資領域和項目的過程中，資本會逐漸脫離開資本生產性或財富創造性，而成為直接的非生產性尋利活動，成為真正的虛擬性資本，與實體經濟不再有任何關系。從理論上講，資本是剩余產品中用于擴大再生產的部分。這有兩個方面的含義：一是剩余產品的出現或存在是資本產生的基礎；二是資本是用于擴大再生產的，之所以要擴大再生產是因為資本能夠帶來利潤，所以人們愿意放棄當前的消費用于投資從而在未來獲得更多可以消費的產品。資本被用于擴大再生產，無論是整個社會的角度還是單個資本的角度，都是通過擴大規模實現更多產品的創造。在馬克思所分析的資本運動形態中，資本通過對其他各種生產要素及其組合發揮作用而實現自身的不斷增殖。無論是以貨幣資本、生產資本還是商品資本形態存在，資本都是在生產過程中實現價值增殖的。也正是因為能夠在生產領域對價值創造作出貢獻，資本才能作為生產要素，才能參與價值分配。然而，當資本離開生產領域也能夠賺取利潤的時候，有一部分資本就會逐漸離開生產領域，當資本在非生產領域能夠賺取的利潤率高于生產領域的時候，就會有更多資本從生產領域轉向非生產領域，甚至會為了賺取利潤而創造出新的投資品或投資項目。所謂直接非生產性尋利活動（Directly Unproductive Profit-seeking Activities），就是指能夠為投資者帶來利潤但是不能夠創造出可為人們直接消費或為人們可直接消費產品的生產條件的活動（Bhagwati，1982）。這類資本活動不僅不能夠創造社會財富，而且還會通過分配財富等對整個社會的經濟運行帶來不良甚至有害影響，比如提高金融風險和金融危機發生的概率。美國次貸危機本質上就是金融衍生產品造成的金融危機，是資本為追求利潤不斷創新金融產品的結果。也正是因為資本的運作越來越脫離實體經濟，提高了金融風險和金融危機發生的概率，當前各個國家/地區都對資本運行進行著更加嚴格的監管。
上述分析表明，資本作為生產要素源于生產活動、服務于生產活動，然而資本在追求利潤的過程中會無序擴張、野蠻生長，導致所謂的“市場失靈”，引發單純依靠市場自身無法解決的多種風險或危機。
中國現階段資本擴張中存在的問題
改革開放之后，資本作為重要的生產要素極大地促進了國民經濟發展，提高了整個社會的生產力水平和人民的生活水平。作為社會主義國家，中國采取以公有制為主體、多種經濟成分共同發展的所有制結構，體現在資本上就是國有資本和民營資本共同發展，共同促進國民經濟快速增長。國有資本和民營資本投資的領域不完全相同，有些領域只允許國有資本進入，民營資本不能夠參與，也有一些領域是國有資本逐漸退出，民營資本逐漸進入的。而無論是國有資本還是民營資本，都以追求利潤為目標，在這一動機作用下，國有資本和民營資本不斷擴張投資領域、投資項目，在某些方面表現出了無序擴張的趨勢，導致經濟發展中的各類風險提升。
第一，國有資本的投資領域仍然較寬。在社會主義制度下，國有經濟在整個國民經濟中占主導地位，但這不代表國有經濟要在所有經濟部門中都占主導地位、發揮主體作用。近些年來，雖然中央在深化國有企業改革的過程中不斷強調“推動國有資本合理流動優化配置”；“優化國有資本重點投向和領域，推動國有資本向關系國家安全、國民經濟命脈和國計民生的重要行業和關鍵領域、重點基礎設施集中，向前瞻性戰略性產業集中，向具有核心競爭力的優勢企業集中”。但是，國有資本在實際投資過程中，依然存在大量投資競爭性行業和領域，比如一般的商業企業等，以及在混合所有制改革中參與民營企業的股權投資的現象。從資本追求利潤的角度講，國有資本當然可以投資所有行業和領域，但綜合考慮國有資本的特殊性，還是要倡導其有所為、有所不為，尤其是不能夠造成“擠出”民營資本、“與民爭利”“國進民退”的局面或錯覺。畢竟，民營資本投資不足也將導致國民經濟增長活力不足。
第二，大量資本投資于房地產業。根據國家統計局公布的數據，從1999年到2020年的22年間，有16年房地產開發投資的年增長速度高于全社會固定資產投資的增長速度。有些年份，房地產開發投資的增長速度甚至能夠達到全社會固定資產投資增長速度的2倍以上。房地產開發投資與固定資產投資的比例已經從不到20%，上升到20%以上，直到2011年之后基本上在25%左右*。可以說，自20世紀后期中國住房制度改革以來，房地產市場快速發展，國有資本和民營資本大量投資于房地產業，房地產業一度成為國民經濟的支柱產業，對改善城鎮居民住房條件、推動國民經濟快速增長發揮了重要作用。然而，大量資本投資于房地產業也產生了一些問題：一是很多制造業企業轉向房地產業，過度依賴房地產業，忽視了主營產業。這雖然符合資本逐利的本性，也是市場力量作用的結果，但是如果資本過度投資房地產業而忽視了實體產業對經濟發展的長期支撐，顯然會對整個國民經濟的長期發展產生不利影響。二是房地產價格迅速提高，加劇了房地產業的投資性及投機性。大量資本投資各類房地產開發建設，導致房地產價格不斷上漲，許多購房者開始將房地產作為一種投資品而不是消費品來看待。針對房地產業存在的“炒作”問題，從國家到地方出臺了許多政策文件，試圖控制房價、地價等的過快上漲，但是效果一直不明顯，一直到2016年中央經濟工作會議明確提出“房子是用來住的、不是用來炒的”科學定位，以及有關部門將“穩房價、穩地價、穩預期”作為樓市調控基本方向之后，房地產業的投資性及投機性才有所好轉。三是房地產庫存增加，加劇了房地產業的金融風險。在大量資本蜂擁進入甚至無序進入房地產業的情況下，房地產供應快速增長，供給數量在很大程度上已經超過真實的消費需求。如果不能及時消除數量過大的房地產庫存，有可能會導致房地產開發企業的資金鏈斷裂，加劇金融風險。從2016年開始，房地產“去庫存”已經成為一項重要工作。
第三，利用正常消費品進行投資、投機，擾亂正常的消費市場。股票、債券、基金、期貨、期權等是資本市場的正常投資工具，當然也可以視為資本投機交易的工具。中國的資本市場已經發展30多年，投資工具已經相當豐富，但是仍然不能滿足資本的野心，在利潤驅使下，有許多資本開始競相投資“實物”，特別是某些典型的消費品，如高端白酒等，人為抬高價格、制造短缺。
第四，許多民營資本在教育、醫療等基本民生行業或領域大量投資，導致民生行業“過度商品化”。中國在改革開放之后，允許民營資本進入教育、醫療、養老等領域，這在一定程度上滿足了人們對相關產業和產品的多元化需求，但在資本的逐利本性驅使下，這些行業出現了“過度商品化”的態勢。以教培行業為例，2021年教育部出臺“雙減”政策之前，中小學生的校外教育培訓幾乎達到了“瘋狂”擴張的程度。據智研咨詢“2019年中國民辦培訓機構發展現狀分析”，2019年，中國的民辦培訓機構達到33099家，教職工人數37.85萬人，在校生人數達到1075萬人。幾乎所有的學齡兒童或多或少都會參加各類校外輔導，這一方面反映了整個社會對教育的重視，另一方面也透視出教育的“過度商品化”以及資本在擴張中對利潤的“瘋狂”追求。很多教育培訓機構在宣傳中夸大義務教育階段的競爭壓力，加上大多數家長并不清楚學校教育、校外教育之間的區別，以及學齡教育的規律和特征等，出于害怕耽誤孩子教育的心理，很容易受到教培機構的“誘導”，花費大量金錢為孩子報各種興趣班、課外班。
對資本擴張的監管既要不缺位，也要不越位
為了避免或防止資本的過度擴張、野蠻生長，必須對各類資本的投資領域和項目進行有效監管。需要明確的是，監管不是政府對經濟的直接經營或干預，而是通過法治手段對資本的進入、退出及其發展速度等進行限制。
市場經濟條件下必須建立并完善對資本進入的監管制度。市場經濟也是監管經濟，通常市場經濟越發達的國家，監管制度就越完善（宇燕、席濤，2003）。中國特色社會主義市場經濟強調“有效市場”和“有為政府”的結合。“有效市場”的一個重要表現是市場要有活力，各類資本在市場上能夠自由流動；“有為政府”體現為政府為市場提供公共產品、解決外部性等問題，保障各類資本有序進入和退出。作為政府維護市場有效運行的重要手段，監管制度實際上是一種公共產品，對所有經濟主體都具有非競爭性和非排他性。其中，市場準入負面清單制度是我國目前普遍實施的一種重要的監管手段，通過列明“禁止準入事項”對資本進入領域進行限制；清單之外的行業、領域和業務等，各類市場主體可依法平等進入。這種做法對于完善社會主義市場經濟體制、正確處理政府與市場之間的關系、營造法治化便利化的市場環境、激發各類經濟主體的活力具有重要價值。但是，“負面清單”并非一成不變，各地要根據經濟社會發展的實際不斷進行動態調整；在各類資本進入市場之后的實際經營中，也要依據各類監管規則和法律制度等進行實時監督和管理。也就是說，要加強對各類資本進入的動態監管和事后監管。特別是對消費者與生產者之間有明顯信息差且屬于基本民生行業和領域的產品和服務，在資本進入后要加強監管，動態淘汰。醫療、教育行業具有特定的不為消費者所熟知的專業技術，如教育者在教育內容的安排、方法的應用、過程的組織、效果的評估等方面具有絕對話語權，家長和學生很難知曉其中緣由，處于被動接受的地位；同理，患者只能依賴于醫生告知其醫療服務的時間安排、治療手段以及治療成效等等。同時，這些產品的消費往往具有時間的不可逆性，為資本利用時間差、信息差進行“誘導性”消費創造了條件。教育、醫療是事關國計民生的重要行業領域，任由資本大量進入、無序擴張，必定會產生難以挽回的后果，為此，必須發揮“有為政府”的作用，強化對這類服務或產品的全方位、全流程監管，包括價格、數量、質量、宣傳等等，并提升資格準入門檻，加大行政處罰力度，提高違法者成本。
嚴格區分投資品和消費品，通過多種手段防止正常消費品成為投資品。本質上屬于消費品，但是由于可儲存等性質而成為投資甚至投機對象的商品，要進一步明確其消費品屬性。如前所述，房地產本身是消費品，但在“房住不炒”的基本定位提出之前，住房的消費品屬性和投資品屬性被混淆，以至于資本將其發展成為了投資品，通過各種手段推動其價格快速上漲以獲利，擾亂了正常的消費市場。對于資本市場這種利用正常消費品的無序投資行為，特別是投機行為，要通過各種途徑進行限制。比如，設置專賣制度，規定沒有經營資格者不得隨意銷售；嚴格進貨渠道監管，加大對非正常渠道購買或銷售的查處和打擊力度，避免正常的消費品被資本炒作成為投資品或投機品；通過“限價”“穩價”等政策使正常消費品特別是房地產逐漸回歸消費品屬性，在遏制價格快速上漲的同時，防止其價格大起大落對國民經濟發展造成不良影響。
通過設置資本“紅綠燈”對各類資本進入的速度、擴張的速度進行一定程度的調控。在市場準入負面清單管理制度下，理論上只要是不在清單中的行業和領域，所有資本都可以進入，這就可能會導致資本的無序進入和迅速擴張，產生資本“野蠻生長”的風險。因此，在經濟過熱或某個行業、領域的投資過多的時候，可以適當發揮監管的調控功能，降低資本進入的速度；在經濟不太景氣或某個行業、領域投資不足的時候，可以適當加快資本進入的速度。這應該是設置資本“紅綠燈”的重要含義。為資本設置“紅綠燈”不是不允許進入，而是對進入的數量和速度進行一定程度的控制，尤其是在資本投資過熱和速度過快的時候，通過“紅燈”適當地減速和暫停；如果不存在投資過熱或速度過快的問題，就一路“綠燈”，無須減速和暫停。
科學定位國有經濟布局和結構，防止國有資本過度擴張。如前所述，國有資本在實際投資過程中，存在大量投資競爭性行業和領域的現象，可能會對民營資本產生“擠出”效應，不利于國民經濟健康發展。2020年5月，《中共中央 國務院關于新時代加快完善社會主義市場經濟體制的意見》中指出，“堅持有進有退、有所為有所不為，推動國有資本更多投向關系國計民生的重要領域和關系國家經濟命脈、科技、國防、安全等領域，服務國家戰略目標”。國有資本是為國家戰略目標服務的，其投資發展的方向必須有所側重。在新時代社會主義市場經濟體制不斷完善的背景下，要培育更多充滿活力的市場主體，推動多種所有制經濟共同發展，必須明確：國有資本的進入并非無所不入，也并非只進不退，要科學定位國有經濟布局和結構，該進入的要堅決進入，不該進入或沒有必要進入的行業和領域要堅決退出，支持更多充滿活力的市場主體更快發展（黃少安，2017；李增剛，2018）。
（*注：根據國家統計局發布的年度數據中的“全社會固定資產投資”項下的“全社會固定資產投資”“房地產開發投資”“全社會固定資產投資比上年增長（%）”和“房地產開發投資比上年增長（%）”計算得出。https://data.stats.gov.cn/easyquery.htm?cn=C01）
【本文作者為山東大學經濟研究院教授】
參考文獻
[1]黃少安主編：《國有資產管理概論》，北京：經濟科學出版社，2000年。
[2]馬克思：《資本論》（第一卷），見《馬克思恩格斯文集》（第五卷），北京：人民出版社，2009年。
[3]Jagdish N. Bhagwati. Directly Unproductive, Profit-seeking (DUP) Activities [J]. Journal of Political Economy, 1982, 90(5): 988-1002.
[4]宇燕、席濤：《監管型市場與政府管制：美國政府管制制度演變分析》，《世界經濟》，2003年第5期。
[5]黃少安：《現階段中國國有經濟定位與國有企業改革》，《學術月刊》，2017年第7期。
[6]李增剛：《“新時代中國特色社會主義”國有經濟的科學定位》，《公共財政研究》，2018年第3期。
責編：羅 婷／美編：王嘉騏
Keen Understanding and Supervision Countermeasures of China’s
Current Capital Operation
Li Zenggang
Abstract: As an important production factor, capital plays an important role in the economic growth of a country or a region. Its profit-seeking nature makes it a source of vitality but may also cause “market failure” with its excessive expansion and disorderly development. At present, China’s capital market manifests a certain trend of disorderly expansion, i.e., the state-owned capital is the sole market leader so there are still wide areas for investment; the capital is excessively concentrated in the real estate industry; investment and speculation in normal consumer goods are rampant; basic livelihood industries or fields such as education and healthcare are overly commercialized. Given this, it is necessary to set the “traffic lights” for capital by improving the supervision system to restrict its entry, exit, and development speed so as to prevent its wild growth.
Keywords: capital characteristics; market failure; effective supervision; “traffic lights” for capital
聲明：本文為《國家治理》周刊原創內容，任何單位或個人轉載請回復國家治理周刊微信號獲得授權，轉載時務必標明來源及作者，否則追究法律責任。