中國(guó)已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)主體，其經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定本身，也對(duì)周邊和世界經(jīng)濟(jì)金融格局造成影響。中國(guó)金融監(jiān)管從寬松轉(zhuǎn)向維護(hù)整體金融經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定成為當(dāng)下重點(diǎn)，需要明確以下改革大方向：

第一，在全球經(jīng)濟(jì)金融周期一體化深化的格局下，要真正實(shí)現(xiàn)金融為經(jīng)濟(jì)服務(wù)，我國(guó)金融監(jiān)管構(gòu)建穩(wěn)健統(tǒng)一的宏觀目標(biāo)勢(shì)在必行。一方面，我們要強(qiáng)化宏觀金融穩(wěn)健性監(jiān)管意識(shí)。理論界已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，僅從微觀著眼難以實(shí)現(xiàn)金融體系的整體穩(wěn)定，監(jiān)管當(dāng)局必須立足宏觀層面，從經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、金融市場(chǎng)以及金融機(jī)構(gòu)行為之間相關(guān)聯(lián)的角度，從宏觀經(jīng)濟(jì)金融一體化層面評(píng)估金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，完成機(jī)制設(shè)計(jì)和相應(yīng)對(duì)策。國(guó)際上，2008年金融危機(jī)之后，IMF強(qiáng)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)對(duì)各國(guó)金融體系穩(wěn)健性的影響，而巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)則直接指出金融監(jiān)管應(yīng)從微觀向宏觀全面實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放和金融市場(chǎng)的發(fā)展，金融因素對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響是多方面和深層次的。另一方面，配合宏觀金融統(tǒng)一監(jiān)管目標(biāo)，需要逐步完善金融經(jīng)濟(jì)周期監(jiān)測(cè)報(bào)告機(jī)制。一個(gè)完備的金融宏觀監(jiān)管體系，需要提供保障金融系統(tǒng)穩(wěn)定，并促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體分析框架。如在化解債務(wù)問(wèn)題時(shí)，平衡市場(chǎng)或行政手段，減少經(jīng)濟(jì)周期中的擠出效應(yīng)，盡量不要重蹈上個(gè)世紀(jì)70年代美國(guó)由于石油危機(jī)導(dǎo)致的滯脹問(wèn)題。為此，我國(guó)的金融監(jiān)管部門(mén)應(yīng)成立統(tǒng)一目標(biāo)的政策性宏觀金融研究機(jī)構(gòu)，如建立像IMF那樣定期公布金融經(jīng)濟(jì)周期研究報(bào)告的機(jī)制，改變我國(guó)金融監(jiān)管總體上還僅處于微觀主體合規(guī)性監(jiān)管的狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)與宏觀金融經(jīng)濟(jì)周期之間的協(xié)調(diào)，讓金融真正服務(wù)于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

第二，微觀主體上，明確大金融監(jiān)管趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)灰色監(jiān)管領(lǐng)域全覆蓋，機(jī)構(gòu)間相互協(xié)作、全面防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)成為我國(guó)金融監(jiān)管體制改革重點(diǎn)。目前，我國(guó)金融監(jiān)管體系中，一行三會(huì)分業(yè)監(jiān)管模式下的幾個(gè)問(wèn)題特別突出：一是業(yè)務(wù)監(jiān)管方面，以債券發(fā)行為例，發(fā)改委負(fù)責(zé)企業(yè)債，央行負(fù)責(zé)利率債和債務(wù)融資工具，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)交易所的公司債、私募債等，這樣就可能會(huì)造成監(jiān)管主體之間相互競(jìng)爭(zhēng)的局面。二是機(jī)構(gòu)監(jiān)管上，分業(yè)監(jiān)管更容易以鄰為壑，引發(fā)區(qū)域系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。分類監(jiān)管模式就曾導(dǎo)致跨監(jiān)管套利的現(xiàn)象，2016年資本市場(chǎng)的“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”中關(guān)于保險(xiǎn)公司的“野蠻人”行徑，其實(shí)也是分業(yè)監(jiān)管的問(wèn)題。三是金融監(jiān)管的灰色區(qū)域更容易引發(fā)監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新中P2P倒閉跑路，甚至“裸貸”等事件就是現(xiàn)有金融監(jiān)管空白套利造成的；2016年外匯占款下滑，資本外流情況明顯，央行的反洗錢(qián)部門(mén)卻不參與外匯管理局的“內(nèi)保外貸”監(jiān)管，等等。總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)分業(yè)監(jiān)管模式可能是當(dāng)前金融體制最大的弊端。這就需要我們從法制層面，明確監(jiān)管主體，統(tǒng)一監(jiān)管目標(biāo)，促進(jìn)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的相互協(xié)作，彌補(bǔ)監(jiān)管空白，解決監(jiān)管中的沖突和問(wèn)題。自2008年金融危機(jī)之后，建立系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，成為美、歐等國(guó)監(jiān)管體制改革的重點(diǎn)。針對(duì)我國(guó)當(dāng)前監(jiān)管實(shí)際問(wèn)題，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，從寬松的監(jiān)管實(shí)現(xiàn)向關(guān)注金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制的基調(diào)轉(zhuǎn)變，加強(qiáng)各監(jiān)管主體間的合作，共享數(shù)據(jù)信息、覆蓋監(jiān)管空白將是我國(guó)金融監(jiān)管改革的重要方向。

第三，進(jìn)一步完善金融治理，推進(jìn)金融信息共享平臺(tái)建設(shè)，加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作。金融監(jiān)管治理方面，需要確立金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)機(jī)制。多次金融危機(jī)之后，大家意識(shí)到，整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，除了金融機(jī)構(gòu)，金融消費(fèi)者權(quán)益的實(shí)現(xiàn)更是金融市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn)，金融監(jiān)管治理的目的就是增強(qiáng)大眾對(duì)金融市場(chǎng)的信心。在這一點(diǎn)上，除了本國(guó)金融機(jī)構(gòu)之間需要實(shí)施信息共享原則，為了提高全球范圍內(nèi)系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)管控能力，各國(guó)之間也需要共享相關(guān)信息。例如，為了配合國(guó)際稅收、關(guān)稅或者外匯市場(chǎng)監(jiān)管工作，統(tǒng)一打擊金融犯罪活動(dòng)，防止全球金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散與傳染，2011年7月，金融穩(wěn)定理事會(huì)動(dòng)議構(gòu)建全球法人機(jī)構(gòu)識(shí)別編碼體系。為配合中央運(yùn)行系統(tǒng)對(duì)接并共享信息，我國(guó)自2014年8月18日起提供全球法人機(jī)構(gòu)識(shí)別編碼國(guó)內(nèi)注冊(cè)服務(wù)，這項(xiàng)工作有利于我國(guó)金融監(jiān)管體制改革過(guò)程中加強(qiáng)國(guó)際間合作，并提高應(yīng)對(duì)全球金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

（作者為復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授；復(fù)旦大學(xué)博士研究生王晨蔚對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）

【注：本文受國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：71373049）及上海人文社會(huì)科學(xué)項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：2013BJB007）支持】

責(zé)編/張寒    美編/于珊

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